美亚光电(002690):口腔CT显著恢复 新产品、海外市场持续推进

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李阳东/黄琨 日期:2021-08-26

  本报告导读:

      口腔CT显著恢复,疫情局部地区反复整体影响不大,盈利能力短期受汇率、运费、销售政策等因素冲击,预计将逐步改善。

      投资要点:

      结论:21H1 公司营收、归母利润分别为8.2 亿、2.5 亿,增长59.1%、68.9%,其中扣非利润2.4 亿,增长91.1%,符合预期。基于运费、汇率等因素不确定性,下调2021-23 年EPS 至0.89(-0.05)、1.09(-0.05)、1.28(-0.03)元,我们认为公司份额有望稳步提升,基于可比估值,给予2021年60 倍PE,上调目标价至53.4 元,增持。

      口腔CT 显著恢复,新产品及海外市场持续推进。21H1 口腔CT 营收3亿,增长149%,出货量超1300 台,5 月华南展及6 月北京展合计团购订单1456 台,虽部分区域疫情出现反复,但整体需求恢复情况超预期。公司销售已由团购为主转向日常销售模式,预计下半年出货环比增加。移动CT、手术导航、内窥镜等新产品研发稳步推进,海外市场已获得多地准入许可,未来将持续加大海外渠道及售后服务资源投入。

      色选机国内市场出现补偿性增长,出口增速加快。21H1 色选机营收4.7亿,增长30.2%,其中国内、国外增速分别约为34%、21%,国内疫情常态化带来补偿性增长,而海外市场随经济复苏增速显著加快。值得注意的是,21H1 色选机毛利率47.4%(同比下滑2.5pct),主因海外受美元贬值、出口运费及销售政策短期影响,毛利率下滑约5pct,预计将逐步回升。

      口腔数字化持续推进,公司竞争力将持续增强。公司将借助口腔CT 优势,提升智能化水平,开发多设备协同,在国内市场份额将稳步提升,并持续开拓全球市场。

      风险提示:疫情二次冲击影响口腔CT 销售,国际物流受阻影响海外交付