北鼎股份(300824)：自主品牌海外业务亮眼 Q2业绩放缓短期承压

　　2021年8月23日 ，北鼎股份披露了2021 年中报业绩，2021H1 实现营业收入3.54 亿元，yoy+26.56%；归母净利润5011 万元，yoy+11.66%；其中2021Q2 实现营业收入1.8 亿元，yoy+8.08%；归母净利润2149万元，yoy-7.69%。

    　　点评：业绩持续正增长，高基数效应二季度增速放缓。2021H1 北鼎股份营收依旧实现了正增长，达到3.54 亿元，yoy+26.56%。其中“北鼎BUYDEEM”自主品牌业务实现营业收入2.65 亿元，yoy+24.17%；OEM/ODM 业务实现营收8800 万元，yoy+26.56%。但受到去年同期基数高企的影响，2021Q2 公司业绩增速明显放缓，仅实现营收1.8 亿元，yoy+8.08%，短期面临压力。随着三季度基数下调，有望缓解。

    　　海外业务表现亮眼，自主品牌持续发力。公司持续不断推进海外布局，主要以亚马逊及自建官网为主，沃尔玛等垂直第三方渠道为辅，叠加今年海外需求向好红利，2021H1 北鼎海外表现亮眼，实现营收2372万元，yoy+273.6%，势头良好。在自主品牌中，电器类营收实现1.94亿，yoy+9.79%；用品及食材类实现营收7191 万元，yoy+91.74%。

    　　线上渠道表现稳定，线下扩展未来可期。2021H1 公司积极尝试新兴营销渠道，加大对直播、小红书、抖音等投入，最终线上营收实现到2.15 亿；yoy+12.73%，表现稳定；线下渠道方面2021H1 公司新增门店/终端19 家，线下营收为2650 万元，yoy+10.96%。公司积极拓展线下渠道，目前12 家自营体验店收入占比达到2.77%，未来可期。

    　　多因素叠加推动成本上升、盈利能力下滑明显有待改善。2021H1 内铜、铝等原材料价格均大幅上涨，叠加海外业务增速较快推动运费增长和汇率波动等因素，导致2021H1 公司营业成本上升较快，毛利率较去年同期下降5.7pct，仅为49.7%，影响到2021H1 实现归母净利润yoy+11.66%，2021Q2 更是同比下滑7.69%，盈利能力仍有改善空间。

    　　投资建议：预计公司2021-2023 年营收增速分别为28.15%、24.44%、21.70%，归母净利润增速分别为27.20%、30.41%、26.08%，当前股价对应2021 年估值为39.68 倍，首次覆盖给与“买入”评级。

    　　风险提示：原材料成本持续上涨、销售业绩不及预期