帝尔激光(300776):2021Q2归母净利润快速增长 产品品类不断拓展

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:佘炜超/吉晟 日期:2021-08-26

2021Q2 归母净利润快速增长,销售毛利率环比提升。公司公告2021 半年报,2021H1 公司实现营业收入6.00 亿元,同比+34.46%,实现归母净利润1.78亿元,同比+10.01%;2021Q2 实现营业收入3.26 亿元,同比+32.97%,实现归母净利润1.04 亿元,同比+15.85%。2021H1 销售毛利率/销售净利率分别为42.75%/29.62%,同比分别-6.30/-6.58pct;2021Q2 销售毛利率/销售净利率分别为44.71%/31.96% , 同比分别-3.91/-4.73pct , 环比分别+4.29/+5.13pct。

    光伏、面板全布局、产品品类不断拓展,新产品进展顺利。根据公司2021半年报,在光伏领域,公司对激光印刷相关技术进行了多年的研究与开发,目前已完成PERC 工艺样机的交付,该技术在TOPCon、HJT、IBC 等电池工艺上都可以应用,目前已完成实验室论证和量产化技术储备。在PERC+电池工艺上,除PERC 激光消融、SE 激光掺杂、MWT 打孔技术外,公司正在研发PERL 激光硼掺杂技术;在TOPCon 电池工艺上,公司拥有激光硼掺杂、特殊浆料开槽等相关技术储备;在HJT 电池工艺上,公司的LIA 激光修复技术已取得客户量产订单;在IBC 电池工艺上,公司的激光开槽技术已取得量产订单并确认收入;同时,公司也在开展钙钛矿电池的相关研发。组件方面,公司在薄膜打孔、切割、激光无损划片拥有相关技术储备,其中激光无损划片已有量产设备交付。除光伏领域之外,在显示面板行业,公司针对LCD/OLED、 Mini LED 的激光修复工艺,均开展了研发和样机试制,在半导体封装、应用电子领域的激光微孔工艺,公司已开展研发工作,并取得相关技术储备。

    盈利预测。预计公司2021/2022/2023 年实现归母净利润分别为4.12/5.32/8.42 亿元,EPS 分别为3.89/5.03/7.96 元/股,可比公司2021 年PE 为113 倍。我们认为,公司作为光伏激光设备龙头、竞争力强,未来有望持续直接受益PERC 扩产和新技术的设备投资需求,业绩有望快速增长,因此给予公司2021 年45-50 倍PE,合理价值区间为175.05-194.50 元/股,给予“优于大市”评级。

    风险提示。光伏装机不及预期,下游产品价格上涨,电池扩产不及预期,公司新产品拓展不及预期。