浙矿股份(300837)：业绩稳增 订单充裕 产品具备较强议价权

　　事件：公司发布2021 年半年报，实现营业收入2.78 亿元，同比增长32%，其中Q2 营收同比增长29%；实现归母净利润0.8 亿元，同比增长30%，其中Q2 归母净利润同比增长29%。

    　　业绩稳定增长，年底有望完成募投项目建设。2021H1 公司实现营业收入2.78 亿元，同比增长32%，其中Q2 同比增长29%，环比增长22%;2021H1 实现归母净利润0.8 亿元，同比增长30%，其中Q2 同比增长29%，环比增长22%。产能方面，半年报显示破碎筛选设备生产基地建设项目已完成72%的投资进度，预计2021年年底将完成破碎和筛分两个基地的募投项目建设，同时公司也在为二期后续的产能建设做储备，公司产能瓶颈将逐步打开。

    　　在手订单充裕，公司产品具备较强议价权。合同负债方面，截至半年报公司拥有1.8 亿元合同负债，创历史新高，公司一般与国内客户在签订合同后即收取合同总额的30%作为预收款。毛利率方面，在钢材等原材料大涨的背景下，公司通过产品升级和向下游传导两种方式使得毛利率连续三个季度维持在43%以上，公司产品具备较强的议价权。

    　　下游产业结构调整拉动中高端设备需求。2016-2019 年全国砂石土采矿权数量从4.14 万个降至2.84 万个，供应总量未变，采矿权数量逐年下降意味着矿山规模化趋势明显，大中型矿山比例增加，将拉动中高端破碎筛选设备的需求。公司是国内拥有1000TPH以上项目经验较多的设备厂家，在产品力、客户结构、成本控制方面具备竞争优势，公司充分受益于下游产业结构调整。

    　　募投建设资源回收利用设备生产基地。公司拟募集不超过7000万元用于建筑垃圾资源回收利用设备生产基地建设项目，达产后将形成年产100 台可用于建筑垃圾再生利用的破碎、筛选设备的生产能力，建设期18 个月，第三年达产后预计年销售收入1.5亿元，净利润0.304 亿元。

    　　盈利预测及评级。我们预测公司2021-2023 年EPS 为1.73、2.41、3.34 元，对应PE 为27.6、19.8 和14.3 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示:破碎筛选行业需求下滑的风险、市场竞争加剧的风险、原材料价格上涨的风险、客户开拓不及预期的风险。