金能科技(603113):Q2业绩略超预期 积极布局氢能、光伏

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:路辛之 日期:2021-08-26

  公司公布2020 年半年报。2020H1 公司实现营业收入52.12 亿元(同比+40%),归母净利润9.23 亿元(同比+115%),扣非归母净利润8.69 亿元(同比+163%)。其中Q2 单季实现扣非归母净利润亿元(同比+160%,环比-5%)。

      焦炭炭黑Q2 景气度下滑,公司业绩略超预期。据Mysteel 数据,21Q2 山东准一级焦吨焦盈利707 元/吨,环比Q1 下降168 元/吨。

      我们测算21Q2 炭黑价差(N330 炭黑-1.5 炭黑油,不含增值税)1349 元/吨,环比Q1 下降760 元/吨。公司Q2 业绩仅下滑5%,体现了业绩韧性,略超预期。我们认为主要因:(1)公司3+3 循环经济优势明显,成本控制能力较强;(2)21Q2 焦炭开工率较高,炭黑新产能投产使产销量增长,焦炭、炭黑销量环比增长7%、11%。

      青岛项目进展顺利,提供新盈利增长点。公司青岛新材料与氢能源综合利用项目一期(90 万吨PDH、48 万吨炭黑、45 万吨PP)主体装置已经建成,自2021 年4 月陆续投产。公司青岛项目具有洞库、优良港口、循环经济、税收返还等综合优势,在公司丰富的煤化工管理经验加持下,盈利有望超预期。

      与董家口经济区签订氢能合作协议。青岛西海岸新区高度重视氢能产业发展,已率先开启氢能公交示范运营模式,并计划至2035年底全区建设加氢站25 座。公司两期共180 万吨PDH 能副产大量氢气,本次合作有助于提升公司工业副氢附加值。

      拟40 亿投资光伏发电业务。公司公告拟43.70 亿元在青岛沐官岛建设 1000MW 海上光伏发电装置并配套100MW/200MW 储能设施。项目预计年发电12 亿度,减排二氧化碳 135 万吨,内部收益率7.60%。在碳中和背景下,我们认为该项目有助于公司优化电源结构,为进一步发展提供了空间。

      我们预测公司2020/21/22 年归母净利润17.43/20.66/21.04 亿元,EPS 2.05/2.43/2.47 元,对应现价PE 9.2/7.7/7.6 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:山东省焦炭政策变动,PDH 项目不及预期