英飞特(300582):LED景气度回升 植物照明龙头业绩高速增长

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:王谋 日期:2021-08-25

业绩总结:公司2021年上半年实现营业收入6.6亿元,同比增长61.5%;实现归母净利润0.8 亿元,同比增长106.5%。

    LED行业景气度持续提升,大功率产品驱动成长。2021H1:1)从营收端来看,公司报告期内行业下游需求持续旺盛,公司销售订单快速增长,主要来自于大功率LED驱动电源营收的大幅提升,同比去年同期增长85.6%,带来总营收同比增长超过60%;2)从利润端来看,2021年公司归母净利润同比增长106.5%,公司净利率为12.4%,较去年同期增加2.7pp,经营效益较好。3)从费用端来看,公司销售费用率为4.8%,同比下降1.4pp;管理费用率为5.5%,同比下降6.6pp;研发费用率5.3%,同比下降1.4pp。

    英飞特全球销售规模稳居行业前列,植物照明领域前景广阔。精致作物种植等市场需求愈发增加、全球及北美工业大麻合法化推进,致使植物照明需求爆发,LED植物照明已经成为国内LED企业最关注的利基市场之一。Frost& Sullivan预计2020年至2024年全球LED植物补光设备行业市场规模的年复合增长率将维持在34.0%,市场规模将在2024 年将达到57.0 亿美元。公司于2013 年开始布局植物照明领域,在该领域具备先发优势,专利和产品研发等方面位居全球前列;此外,公司产品品类齐全,客户粘性大,具有客制化解决方案能力,全球范围内品牌认可度高。报告期内,公司植物照明相关LED驱动电源产品营收同比增长381%,公司作为该领域领先企业,将率先受益行业需求爆发。

    积极切入新能源汽车充换电产品领域。公司2017 年来持续关注新能源业务并积极探索尝试,继续推进车载充电机产品的开发和升级换代,主要推出了高速车型的CDU系列产品,目前已经在多家主机厂进行测试;在退役电池的梯次利用方面,做了一些技术积累及专利布局。报告期内,新能源相关业务营业收入达到1,730.29 万元,同比增长118.92%,主要来源于车载充电机产品。随着公司新能源汽车相关产品不断迭代升级,公司业绩有望得到进一步增厚。

    盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为0.90 元、1.13 元、1.52元,未来三年归母净利润有望保持40%以上的复合增长率。我们给予公司2021年41 倍PE 估值,对应目标价36.70 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:全球宏观经济波动的风险;海外新冠疫情反复的风险。