德赛西威(002920):智能化赛道红利兑现 智能驾驶业务大幅增长

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:雒雅梅 日期:2021-08-25

  事件:公司公告2021年上半年实现营收40.83亿元,同比增长57.25%;归母净利润3.7亿元,同比增长61.01%;扣非后归母净利润3.61亿元,同比增长234.31%;毛利率24.88%,同比增长2.64pct,业绩符合预期。

      智能驾驶业务营收大幅增长,赛道红利逐步兑现。公司上半年智能驾驶业务营收占比首次突破10%,营收同比大幅增长182.68%,主要是量产项目域控制器IPU03(小鹏P7搭载)出货量增长以及新定点项目的落地,智能化赛道红利逐步兑现。智能驾驶产品上半年毛利率达到19.05%,同比增长15.61pct,有效抵御了芯片短缺下原材料上涨带来的负面影响。整车厂对于自动驾驶产品的需求拉动公司的自动泊车系统、360°环视系统、域控制器等ADAS产品放量以及营收增长,公司新一代基于英伟达Orin芯片的L4级别域控制器IPU04已经获得理想汽车等项目定点。

      智能座舱业务稳扎稳打,量产项目与定点新项目齐驱。公司智能座舱业务营收同比增长44.13%,主要得益于智能座舱产品在长安汽车、理想汽车、奇瑞汽车等车企的配套供货。除了既有项目的配套供货,大屏座舱产品、数字化仪表等也得到了一汽丰田、广汽乘用车、长城汽车、吉利汽车等众多主机厂的新项目定点。

      投资建议:短期内芯片短缺使得乘用车市场阶段性承压;中长期看,公司精准卡位智能驾驶、智能座舱赛道,扩展下游优质客户群,随着智能化渗透率的提升,公司产品将持续保持高速增长。我们调整2021-2023年的归母净利润预估至7.7/10.11/12.12亿元,维持“买入”评级。

      风险提示:自动驾驶发展不及预期;乘用车销量不及预期;汽车芯片持续短缺