全志科技(300458)：前瞻布局汽车芯片显成效 规模效应增利润

　　事件：8月20日，公司发布2021 年半年报业绩公告。2021H1，公司实现营收10.48 亿元，同比大幅增长75.07%；归母净利润2.42 亿元，同比增长181.44%，超去年全年归母净利润；扣非归母净利润2.02 亿元，同比增长179.10%。2021H1，公司毛利率为37.17%，较去年同期提升2.85个百分点。

    　　点评：

    　　AIoT 与汽车芯片需求大增，前瞻布局显成效。全志科技2021H1 营收大幅增长75.07%，主要得益于智能硬件和智能汽车等产品线营收增加。AI音箱、扫地机、智能家电、智能视觉等新形态终端产品层出不穷，消费者接受度不断提高，迎来放量增长。公司利用平台化开发，高效高质低成本的推出各系列芯片产品，满足不同终端差异化需求。汽车的智能化快速推进，汽车芯片保供需求迫切。公司2014 年开始布局智能车载芯片，经过长期技术积累与应用检验，车规级T5/T7 等系列SoC 芯片终获大规模落地，应用于长安、上汽、一汽、小鹏等前装车厂。

    　　供不应求话语权稳，规模效应增利润。2021 上半年，各类芯片供不应求，晶圆厂产能紧张屡次提价。公司具备较强产品竞争力与辐射生态，可适当转嫁晶圆成本，保证毛利率不下滑。同时通过发挥芯片设计公司平台化开发，规模化量产的优势，净利率同比大幅提升8.73pct 至23.11%。

    　　精准把握技术方向，共镶AIoT 盛世。2018 年，公司聚焦芯片“工业级”

    　　升级；2020 年，公司攻克12nm 自研关键IP；2021H1，公司发布RISCV处理器。公司一次次精准把握市场动向，制定恰到好处的技术路线，有望在鸿蒙新一代物联网操作系统的助推下，共镶AIoT 盛世，赢得商业化成功。

    　　维持“买入”评级。我们看好公司能够把握市场机遇，凭借前瞻的产品布局、平台化的高效开发、优质的客户资源，有望保持较强的市场竞争力，取得更辉煌业绩表现。我们上调对公司未来的业绩预期。预测公司2021 至2023 年营收分别为24.22/35.45/46.59 亿元，EPS 分别为1.63/2.47/2.90 元，给予70 倍PE，对应2021 年目标价114.20 元。

    　　风险提示：终端需求不及预期，盈利预测和估值判断不达预期。