广和通(300638):业绩符合预期 车载模块布局持续深化

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王彦龙/马玥 日期:2021-08-25

  本报告导读:

      业绩符合预期,有望受益于高价值赛道延伸。车载模组布局持续深化,或受车联网驱动迎来二次增长。

      投资要点:

      上调目标价,上调 盈利预测维持增持评级。考虑到公司收购Sierra Wireless车载模组业务有望开发海外新客户,拓宽海外车厂渠道,上调公司2021-2022 年归母净利润4.37(+13.5%)/6.67(+25.6%)亿元,由于转股派息导致除权系数发生变化,对应EPS 为1.06/1.61 元,预计公司2023 年净利润为8.75 亿元,对应EPS 为2.12 元。参考同行业估值水平,给予2021 年70 倍PE,上调目标价至74.20 元,维持增持评级。

      业绩符合预期,有望受益于高价值赛道延伸。2021H1 业绩总体稳健增长,实现收入18.22 亿元,同比+43.85%,实现归母净利润2.03 亿元,同比+47.27%,主要原因系:(1)通过推进丰富产品线并完善营销布局,借物联网行业良好发展态势促进了市场拓展;(2)物料紧张背景下,积极备料保障产品交付,积极响应客户需求,较好抵御了物料紧张。未来,受益于笔电模组、移动支付POS 和车联网等高价值赛道需求旺盛,公司凭借产品竞争力和规模效应显现,市占率有望进一步提升。

      车载模组布局持续深化,或受车联网驱动迎来二次增长。公司拟收购锐凌无线 51%股权使其成为全资子公司。在车载业务高景气的行业背景之下,公司高速运营效率与Sierra Wireless 技术及客户积累相辅相成,现有车载模块业务子公司广通远驰与Sierra Wireless 海内外市场双向拓展,多重内外利好条件下,广和通二次高速增长态势可期。

      催化剂:车联网行业高景气,获得海外大客户需求订单。

      风险提示:市场竞争加剧导致毛利率下降;车载模块业务发展或不及预期;