海尔生物(688139):各业务条线保持高增速 物联网智能化再加速

类别:公司 机构:华金证券股份有限公司 研究员:魏赟 日期:2021-08-25

  投资要点

      事件:公司发布2021 半年报,上半年实现营业收入9.28 亿元,同比增长56.05%;归母净利润5.73 亿元,同比增长270.06%;扣非后归母净利润2.15 亿元,同比增长82.47%;经营性现金流净额2.17 亿元,同比下降6.84%。

      国内外业务双向发展,海外疫情不改业务高增速。分海内外来看,1)公司国内收入6.72 亿元,同比增长76.55%;在疫情恢复后快速推进纵横销售网络的延伸。上半年新增经销商38 家,快速攻破下沉市场。2)海外经销收入为1.47 亿元,同比增长33.07%。在疫情的影响下,公司仍加快对海外的延伸,上半年新增经销商136家,合计拥有超过500 家海外经销网。海外项目业务收入8977 万元,海外疫情导致项目交付受到影响,目前执行待转化项目超过8000 万元。上半年先后交付格鲁吉亚、尼日尔、巴基斯坦等国家基础免疫规划项目,且与 WHO 合作深化;并与WHO、联合国儿童基金会(UNICEF)建立了长期持续的合作关系,PQS 认证产品达 29 个,产品及解决方案应用于全球 120 余个国家和地区。

      各条线业务均保持快速增长,物联网智能方案加速放量。分业务看,1)样本安全场景业务收入3.84 亿元,同比增长35.44%;其中物联网生物样本库管理方案收入6362 万元,同比增长98.3%,物联网方案推广情况良好,逐渐开始放量。2)疫苗安全场景收入1.61 亿元,同比增长5.51%。其中物联网智慧疫苗接种方案受益于国内新冠疫苗的大量接种,收入同比增速达到41.38%,在手订单超过5000 万。

      海外疫苗安全项目收入8977 万元;项目发货受到疫情影响,预计收入确认将向后延期,已执行待转化订单超过8000 万元。3)药品及试剂安全场景收入2.67 亿元,同比增长98.30%,公司抓住疫情后安全防控大基建的机会,交付了安徽、云南、浙江、山东等省市卫生体系建设项目。随着基建的推进,未来有望与更多地区合作。

      4)血液安全场景收入9630 万元,同比增长432%,其中物联网血液安全管理方案收入9161 万,同比增长757%。公司先后与多家医院和血站合作建设智能化场景解决方案,智慧浆站也在华兰、莱士、中生等龙头中落地。综合来看,公司上半年物联网解决方案收入达到2.32 亿元,同比增长138.4%,营收占比达到25.04%,公司物联网化布局再进一步。

      注重研发的低温柜龙头,研发投入不断提升。公司上半年研发费用达到9257 万元,同比增长57.86%,研发费用率达到9.98%;研发团队同比增加229 人至451 人。

      公司在上半年申请专利140 件,获得授权 93 件;累计拥有 448 项专利,获得二类及三类医疗器械注册证书 19 项,并有 29 款产品成功入选世界卫生组织 PQS全球采购目录。公司的生物医疗低温存储技术有20 余项达到国际领先水平,帮助公司加速实现国产替代。在研管线方面,公司储备了超低温、低温保存箱、物联网云芯超低温保存箱、自动化冷库及液氮存储、物联网血液冷藏箱等17 个项目;预计将合计投入5.71 亿元研发费用。

      投资建议:我们预测公司 2021-2023 年的净利润分别为 7.91、7.29、8.46 亿元,增速分别为 107.6%、-7.9%、16.1%;对应估值分别为57X、62X、53X。基于各  条线业务均保持快速健康增长,物联网智能化逐渐加快,打造一体化优势壁垒;维持公司“买入-A”的评级。

      风险提示:新产品销售不及预期;海外业务受疫情影响;国内新冠疫苗接种饱和。