法拉电子(600563)：业绩加速成长 持续受益于下游高景气度

　　公司于8 月21 日发布2021 年度半年报。公告显示，2021H1，公司实现营业收入12.83 亿元，同比增长53.34%；实现归母净利润3.64 亿元，同比增长57.87%。

    　　点评：

    　　光伏、新能车持续高景气，带动公司业绩增长。2021H1，公司实现营业收入12.83 亿元，同比增长53.34%；实现归母净利润3.64 亿元，同比增长57.87%。其中2021Q2，公司实现营业收入7.02 亿元，同比增长43.05%；实现归母净利润1.98 亿元，同比增长44.20%；2021Q2 创下单季度最好业绩。公司业绩增长的核心驱动力来源于光伏和新能车对薄膜电容需求的拉动。从下游数据来看，截至 2021 年7 月，我国新能车累计销售147.81 万辆，同比增长204%；我国光伏新增发电装机容量17.94GW，同比增长484%。

    　　成本管控能力强，盈利能力维持高水平。2021H1，公司毛利率为43.65%，同比下滑0.37 pct，公司在原材料价格上涨的情况下仍然可以保持较高的毛利率水平，足以见其优秀的综合成本管控能力。费用端，2021H1，公司期间费用率为10.52%，同比下降1.01pct。另外，伴随着销售收入增加及未到期票据的提前贴现，公司经营性现金流改善明显，同比增长103.46%。

    　　下游市场持续高景气，公司积极扩产助力高成长。展望后市，新能车、光伏市场有望持续景气，公司作为薄膜电容行业领导者，亦积极扩充新能车和光伏用薄膜电容产能，有望助力公司享受下游行业增长红利。

    　　盈利预测与估值：我们看好公司在薄膜电容领域的领导者地位，考虑到行业高景气度，上调盈利预测与目标价，预计公司2021/2022/2023 年EPS 分别为3.34/4.23/5.02 元， 当前股价对应的PE 分别为62.52/49.45/41.66 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：扩产不及预期、需求不及预期、竞争加剧