巨星科技(002444):1H21业绩高于预告 加速拓展动力工具

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:孔令鑫/邹靖/陈显帆 日期:2021-08-25

1H21业绩高于此前业绩预告

    公司公布 1H21 业绩:收入44.50亿元,同比增长 16.4%;归母净利润7.28亿元,同比增长15.3%,对应每股盈利0.64元,净利润高于此前预告期间的6.82-7.26亿元, 主要由于订单饱满及营业外收益增加。扣非归母净利润5.81亿元,同比减少5.9%;2Q21公司收入24.69亿元,同比减少 1.3%,环比增长24.7%,归母净利润4.71亿元,同比增长4.7%,环比增长 83.6%。

    二季度核心主业高速增长。扣除防疫物资收入,1H21公司收入同比增长50.8%,其中,手工具、激光测量仪器、存储箱柜、动力工具收入同比增长44%/69%/62%/206至31.78/4.10/6.85/1.41亿元。受大宗商品、汇率、运价等成本波动影响,1H21/2Q21公司综合毛利率同比减少4.7/5.1ppt至29.2%/28.6%。

    公司排产饱满,现金流环比改善。2Q21公司销售、管理、研发费用率同比增加0.6/0.7/0.6ppt,财务费用率同比减少0.9ppt。受益于收购收益增加,2Q21公司净利润率同比增加1.1ppt至19.1%。截至1H21期末,公司存货余额18.35亿元,较年初增加4.49亿元,其中原材料、在产品、库存商品各增加 1.91/0.53/2.00亿元。2Q21公司经营活动现金净流入1.64亿元,同比、环比均明显改善。

    发展趋势

    美国地产需求强劲,跨境电商助推自主品牌发展。2021年6月,除新屋销售增速转负外,美国成屋销售、新屋开工及新建许可量同比增长23%/30%/23%。此外,美国零售商库销比仍在1.1左右徘徊,仍待恢复。我们预计下游需求景气延续,公司后续增长有望加速。1H21公司跨境电商业务继续保持翻倍增长,自有品牌收入占比 36.3%,同比提高 1 ppt。

    加强品牌外购,切入动力工具。3Q20 以来公司陆续宣布收购Shop-vac、BeA等动力工具品牌,从吸尘品、电动钉枪等品类切入动力工具领域。1H21公司研发了 20V平台的锂电池电动工具产品线和 12V锂电车用工具、园林工具产品。全球动力工具市场超过400亿美元,超手工具的2倍。凭借渠道、制造、供应链优势,我们预计切入动力工具有望提升公司中长期成长空间。

    盈利预测与估值

    我们维持2021/2022年EPS预测1.38/1.73元。公司当前股价对应2021/2022 年 23.0/18.4倍P/E。 我们维持目标价46.61元,对应2021/2022 年 33.7/27.0倍P/E,有47%,上行空间。维持跑赢行业评级。

    风险

    汇率、大宗商品及运价波动风险。