宝信软件(600845):业绩增长略超预期 横纵扩张二次腾飞

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:凌润东/余庚宗/宗建树/胡世煜 日期:2021-08-24

  公司发布2021 年半年度业绩报告,2021H1 公司实现营收45.98 亿元,同比增长34.65%;实现归母净利润9.25 亿元,同比增长40.44%;实现扣非后归母净利润8.82亿元,同比增长38.49%。经营性现金流净额12.17 亿元,同比增长52.17%。

      事件评论

      业绩增长略超预期,经营现金流快速增长。2021H1 公司实现归母净利润9.25 亿元,同比增长40.44%,略超此前预告9 亿的中值,钢铁信息化下游高景气助力业绩快速增长。经营性现金流净额12.17 亿元,同比增长52.17%,经营性现金流增长高于归母净利润增长,展现出公司良好的经营质量。

      经营效率持续优化,持续加大研发投入。2021H1 公司销售费用率1.95%较去年同期下降0.19pct;管理费用率3.03%较去年同期下降0.18pct;销售与管理效率持续提升。2021H1 公司研发费用4.28 亿元,同比增长39.13%,近年来公司持续加大工业互联网、智能制造研发投入,产品化率、行业竞争优势持续增强。

      流程工业软件领军企业,横纵扩张竞争力不断增强。近年来公司出现加大工业软件投入,横纵扩张竞争力不断增强。纵向:先后发布自研工业互联网平台xIn3Plat;发布自主PLC 产品打破外资在高端PLC 领域的垄断格局;自研人工智能中台;不断增强自身工业软件竞争力与自主化率,围绕工业互联网构建业务核心竞争力与增长新引擎。横向:推动宝信工业互联网在采掘、轨道交通等领域应用,增强自身工业软件跨行业能力。

      盈利预测与估值分析

      公司是A 股IDC 与工业互联网领军企业,看好长期发展空间。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为17.53 亿元、23.72 亿元、32.98 亿元,对应PE 为62 倍、46 倍、33 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      1. 钢铁信息化下游景气不及预期;

      2. IDC 拓展不及预期;

      3. PLC 推进不及预期。