海油发展(600968)：持续推动绿色低碳转型 低碳环保板块业绩实现高增长

　　事件：公司发布2021 年半年报，21H1 公司实现营收155.70 亿元，同比+15.9%，归母净利润7.03 亿元，同比+27.2%；其中Q2 单季度实现营收90.21 亿元，同比+20.9%、环比+37.8%，归母净利润4.84 亿元，同比+13.7%、环比+121.2%。

    　　点评：

    　　油服行业景气上行，低碳环保与数字化板块利润大幅增长：2021 年以来，全球经济逐步复苏，推动国际油价持续上涨，布油上半年均价65 美元/桶，同比增长55%。油价上涨推动油服行业景气度持续提升，带动公司上半年业绩大幅上涨。

    　　其中能源技术服务板块实现营收46.2 亿元，同比增长14.6%，营业利润4.12亿元，同比增长15.2%；低碳环保与数字化板块实现营收29.2 亿元，同比增长15.1%，营业利润1.02 亿元，同比增长171.8%；能源物流服务板块实现营收85.5 亿元，同比增长7.5%，营业利润3.96 亿元，同比增长17.7%。其中低碳环保与数字化板块，公司通过“技术+产品+服务”一体化、智能化解决方案，抓住经济逐步恢复的有利时机，推动该板块营业利润大幅增加。

    　　加快推动绿色低碳能源转型，巩固FPSO 行业地位：双碳背景下，公司积极优化产业布局，主营业务调整为能源技术服务、低碳环保与数字化、能源物流服务三大板块，将原有FPSO 生产技术服务并入能源技术服务。此外，公司成立“碳达峰、碳中和”工作领导小组，完成公司碳底数摸排，制定海油发展低碳发展行动方案，推进13 项节能技改和高耗能设备淘汰项目。公司作为中国近海FSPO 服务市场的领导者，顺应行业发展趋势，积极拓展国际化业务。2021 年5 月7 日，公司与SKI 签署陆丰12-3 油田FPSO一体化服务，为SKI 提供一条新建的FPSO，总投资约24.1 亿元，预计2023 年8 月建设完毕。

    　　经济复苏推动油价上涨，增储上产稳步推进：随着原油价格持续上行，预计未来1-2 年海洋油气工程行业将进入逐渐复苏阶段。据IHS Markit 预测，2022 年、2023 年全球海上油气勘探开发资本支出分别为1000、1200 亿美元，较2021年的880 亿美元有一定幅度增长。2021 年集团母公司中海油的资本开支计划为900-1,000 亿元人民币，较2020 年的795 亿元，同比+13-26%。随着国内增储上产“七年行动计划”持续推进，叠加国际油价持续上涨，国内油服行业景气度有望持续上行。

    　　盈利预测、估值与评级：我们维持公司2021-2023 年盈利预测，预计公司2021-2023 年的净利润分别为18.05/21.48/ 25.46 亿元，对应EPS 分别为0.18/0.21/0.25 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：国际原油价格波动风险；中海油资本开支不及预期；海外市场风险。