透景生命(300642):业务恢复明显 国内营销改革初见成效

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:盛丽华/谭紫媚 日期:2021-08-24

  事件:8月2 0 日晚,透景生命发布2021 年半年度报告,公司上半年实现营业收入3.03 亿元,同比增长157.93%;归母净利润0.75亿元,同比增长986.67%;扣非净利润0.63 亿元,同比增长400.39%;经营活动现金净流量0.68 亿元,同比增长765.86%单季度来看,2021 年第二季度营业收入1.85 亿元,同比增长108.26%;归母净利润0.52 亿元,同比增长395.05%;扣非净利润0.42亿元,同比增长641.19%。

      疫情影响逐渐减弱,业务恢复明显

      公司去年受新型冠状病毒肺炎疫情影响较大,业务增速放缓;随着疫情影响减弱,医院门诊量逐渐恢复,被抑制的检测需求得到补偿性增长。分产品来看,试剂收入为2.54 亿元,同比增长159.90%;仪器收入为0.47 亿元,同比增长162.79%。公司今年上半年销售情况基本恢复正常,实现各类仪器的装机(含销售)462 台,为公司的产品收入不断提升打下基础。

      盈利能力分析:公司销售毛利率同比提升7.54pct 至67.23%,其中试剂产品毛利率同比提升8.69pct 至79.45%,仪器产品毛利率同比下降0.28pct 为17.86%。期间费用率方面,销售费用率同比下降17.67pct 至25.02%,主要原因系历史同期受新冠疫情影响较大,今年上半年基本消散,销售活动正常开展;管理费用率同比下降1.87pct至6.86%,恢复至疫情前的水平;研发费用率同比下降11.74pct 至10.85%。综合影响下,公司销售净利率同比提升31.99pct 至24.67%。

      国内营销改革初见成效,不断探索海外市场

      1)积极探索营销改革,产品市场占有率进一步提升:公司围绕管理层在2021 年初制定的经营计划,在2020 年度营销改革的基础上进一步加强营销能力建设,稳步扩张组织规模。截止2021 年6 月,公司营销人员(包含市场推广人员等)扩增到230 余人。营销组织的结构调整和组织结构的扩张,为公司营业收入恢复快速增长奠定了基础,公司产品的市场占有率进一步提高,目前公司产品已覆盖国内31 个省市,在国内1,300 余家终端用户使用,其中三级医院占医院客户的73.01%,为公司主要的终端用户。

      2)不断探索海外市场,多款产品获国外机构准入许可:公司不断探索海外市场,积极拓宽海外经销渠道,已与海外经销商建立稳固的合作关系,HPV、结直肠癌Septin9 基因甲基化、新冠等多个领域产品获得CE 准入资质或列入WHO 应急使用清单,可直接在欧盟经济区、WHO 成员国进行销售。截止2021 年6 月,公司已在欧洲、中东、东南亚等多个国家、地区开展销售工作,实现海外营业收入0.22 亿元,同比增长11,261.16%。

      盈利预测与投资评级:基于公司核心业务板块分析,我们预计2021-2023 营业收入分别为6.86 亿/8.31 亿/10.07 亿,同比增速分别为40%/21%/21%;归母净利润分别为2.29 亿/2.76 亿/3.31 亿,分别增长90%/20%/20%;EPS 分别为2.52/3.03/3.63,按照2021 年8 月20日收盘价对应2021 年22 倍PE。维持“买入”评级。

      风险提示:新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险;新产品进入市场的准备时间较长的风险;产品质量风险;市场竞争加剧风险;监管政策变动风险。