千方科技(002373)：与大陆强强联手布局“车端网联化”

　　增资大陆子公司联陆智能，加强布局“车端网联化”

    　　公司公告，拟以自有资金出资8,630 万元向联陆智能交通科技（上海）有限公司增资，获得其38.6476%的股权，联陆智能估值为6200 万元，增资完成后整体估值为22330 万，千方与大陆投资（中国）有限公司将成为联陆智能的前两大股东。投资联陆智能，是公司在智能网联领域的重要布局，标志着公司将与大陆集团（CON.DF）强强联手，从“道路网联化”向“车端网联化”进行延伸。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.79/1.04/1.33 元，考虑到公司在智能交通和智能网联领域的领先地位，给予公司2021 年PE30 倍，维持目标价23.7 元，维持买入评级。

    　　联陆智能是目前国内为数不多提供车、路、云整套解决方案的Tire1 厂商联陆智能主要产品包括车端--4GT-Box、5G/V2X OBU，路端—路测单元设备RSU、智慧道路系统IRS，云/运营—车队管理系统FMS+、特种车辆运营。2020 年营收8842.09 万，净利润-3069.80 万；2021H1 营收5221.89万，净利润-857.17 万。根据联陆智能官网数据显示：联陆2021 年1-7 月营收同比增长261%，预计今年年底实现盈亏平衡；年底前将累计交付前装车载通信终端超过40 万套；参与并实施重庆、成都、长沙等5 个城市车路协同先导区项目；第一个5G 前装车载产品完成设计验证及生产线搭建，预计2021 年第四季度具备量产条件。

    　　与大陆强强联手，助力千方实现从“路”到“路+车”的智能网联全面布局联陆具备丰富的汽车前装量产经验和专业的汽车电子研发和销售团队，而千方已形成成熟的车路协同产品体系且深刻理解交通场景客户需求。通过对联陆投资，千方有望借助大陆集团在供应链、研发平台及部分制造方面的优势，实现在车联网方向的产业链闭环，从而助力千方实现从“路”到“路+车”

    　　的智能网联全面布局。后续联陆将发力5G T-Box、V2X/ETC OBU、V2X-RSU、UWB、数字钥匙、路侧雷达、车载感知融合算法到路端的转换开发、电子地平线、自主泊车及充电服务等领域。千方和大陆集团在技术、产品、客户等方面具备较强的互补效应，有望提升联陆竞争力和市场占有率。

    　　看好公司在智能网联领域的布局，维持买入评级维持盈利预测，预计公司2021-2023 年净利润为12.53/16.41/20.95 亿，对应2021-2023 年EPS 0.79/1.04/1.33 元。可比公司2021 年平均PE 29 倍（Wind），考虑到公司在智能交通和智能网联领域的领先地位，给予公司2021 年PE 30 倍，对应目标价23.7 元，维持买入评级。

    　　风险提示：政府投资不及预期，车联网产业发展不及预期。