新奥股份(600803)2021H1点评：碳中和煤改气拉动工商气量高增 业绩超预期

　　公司上半年归母净利润20.8 亿，超出市场预期公司上半年实现营业收入518 亿，同比+34.8%；归母净利润20.8 亿；扣非后净利润17.3 亿。

    　　1.天然气业务：销量受益碳中和，工商气量高增长行业层面，2021 年上半年，中国天然气表观消费量 1860 亿立方米，同比增长 17%，其中工业用气及发电用气为主要增长动力。其中LNG 上半年累计进口量为 4016 万吨，同比增长 29%。

    　　根据子公司新奥能源中报，新奥能源上半年天然气零售气量124 亿方，同比+22%，高于行业平均增速。其中，居民用户累计同比+11%，工商用户累计同比+22%；新开发用户数据，家庭用户+15%，工商用户+66%；销气量数据，家庭用户+15%，工商用户+26%。工商用户大幅增长主要受益于碳中和下的煤改气提速，预计未来将形成优质的客户资源基础。

    　　2.综合能源业务快速发展

    　　2021 上半年，新奥能源共有16 个综合能源项目完成建设并投入运营，累计已投运综合能源项目达135 个，带来冷、热、电等总共 80.49 亿千瓦时的综合能源销售量，同比增长 67.5%。综合能源业务收入增长74.3%至人民币 36.62 亿元（根据子公司新奥能源公告）。

    　　3.煤炭、甲醇业务受益上半年能源品涨价

    　　煤炭业务，公司上半年实现煤炭销量136 万吨，预计2021 年煤炭产量达到400 万吨左右。甲醇业务，公司拥有产能120 万吨，上半年实现销量69万吨。

    　　盈利预测和估值：考虑2021 年以来碳中和背景下、煤改气加速发展，公司工商气量超预期，以及上半年业绩超预期。上调公司业绩预测至，2021/2022/2023 年归母净利润分别32/35/42 亿元（之前为25.4/30.5/36.3亿），维持“买入”评级。

    　　风险提示：煤改气速度放缓的风险；上游气源价格大幅上涨压缩毛差的风险；衍生品业务亏损的风险。