攀钢钒钛(000629):受益钒钛制品量价齐升

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:倪文祎 日期:2021-08-24

  事件

      公司8 月23 日发布2021 半年报,上半年实现营业收入71.33 亿元,同比增长42.62%;实现归母净利润5.07 亿元,同比增长492.86%。

      评论

      钒钛制品量价齐升。Q2 单季度公司实现归母净利润3.52 亿元,同比增长2231.53%。受益于疫情后复工对工业品的需求激增,钒钛产品量价齐升,上半年公司生产钒制品(以V2O5 计)1.29 万吨,同比增长8.4%;钛白粉12.27 万吨(其中含氯化钛白粉8750 吨),同比增长7.44%;钛渣10.97 万吨,同比增长3.39%。钒8 月份价格维持在11.9 万元/吨,比20 年均价上涨约30%,上半年钛白粉价格上涨约35%。

      国内钒制品龙头,钒价上涨弹性大。公司为国内钒制品龙头,具备钒产品产能(以V2O5 计)2.2 万吨/年。测算价格每上涨10000 元/吨,钒制品可带来约2 亿元的利润增量,业绩弹性较大。钛产品方面,公司具有钛白粉产能23.5 万吨/年,产量在国内排名第三,仅次于龙蟒佰利和中核钛白。全国钛白粉20 年需求缺口约在65 万吨,且无大型新增产能,上半年钛白粉价格高位回落,随后8 月份钛白粉企业纷纷宣布涨价,预计3、4 季度钛白粉价格仍有上涨空间,利好公司全年业绩。

      行业整合大势所趋,进一步提升市场竞争力。公司实控人鞍钢集团将收到本钢集团无偿划转其51%股权,控股本钢集团。国有钢铁企业合并整合产能已成趋势,鞍钢本钢合并将创造中国新钢铁巨头,龙头效应不容小觑,攀钢钒钛作为集团旗下钒制品龙头,有望未来整合集团更多钒制品资源及产能。21年公司拟以现金方式购买攀钢集团西昌钒制品科技公司100%股权,目前仍在筹划阶段,若提出方案成功,公司将进一步提升钒制品市场竞争力。

      盈利预测&投资建议

      上半年公司钒钛制品量价齐升,预计下半年继续维持,我们相应上调21、22 年盈利预测27%、40%,预计21-23 年公司实现归母净利润分别为10.44亿元、11.65 亿元、12.59 亿元,实现EPS 分别为0.12 元、0.14 元、0.15元。维持“中性”评级。

      风险提示

      基建投资不及预期;钒制品、钛白粉下游需求不及预期;原材料涨价。