新产业(300832):国内外装机数量快速增长 X8助力拓展大型医疗终端客户

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:盛丽华/谭紫媚 日期:2021-08-24

事件:8月19 日晚,新产业发布2021 年半年度报告,公司上半年实现营业收入12.26 亿元,同比增长26.35%;归母净利润4.29 亿元,同比下降9.90%;扣非净利润3.83 亿元,同比下降12.28%。

    单季度来看,2021 年第二季度实现营业收入6.93 亿元,同比增长1.76%;归母净利润2.60 亿元,同比下降28.64%;扣非净利润2.39亿元,同比下降29.92%。

    因2020 年限制性股票激励计划需分摊的股份支付费用为1.40 亿元,扣除股份支付和汇兑损益影响后,公司2021 年上半年度税后经营性利润同比增长22.26%。

    调整仪器销售政策,国内外装机数量快速增长

    2021 年上半年,公司加大市场开拓力度,对仪器销售政策进行积极调整,推动了国内外装机数量的快速增长。

    (1)国内市场:完成了全自动化学发光仪器装机743 台,其中高速化学发光分析仪MAGLUMI X8 实现装机270 台,与2020 年下半年的装机数量相当;3 月底上市的新产品MAGLUMI X3 实现国内装机260 台,获终端客户认可。

    通过MAGLUMI X8 的持续推广,有效拓展了国内大型医疗终端客户数量:截至上半年末,公司产品服务的三级医院客户数量相比2020 年末增加123 家,其中三甲医院客户数量达774 家,公司产品的三甲医院覆盖率提升3.48pct 至48.99%;带动了常规试剂销量的大幅提升:公司国内试剂实现销售收入6.54 亿元,同比增长81.06%。

    (2)海外市场:公司加快重点市场本地化营销团队的建设,加大品牌建设和学术推广力度,以支持海外经销商的市场开拓。2021 年上半年,公司海外市场销售全自动化学发光仪器1,634 台,同比增长75.32%;海外常规试剂(不含新冠发光试剂)实现收入2.12 亿元,同比增长123.37%。

    截止2021 年6 月30 日,公司累计为国内7,200 家以上的医疗终端提供服务,累计实现化学发光免疫分析仪器装机超8,900 台;在海外市场为146 个国家和地区的医疗终端提供服务,累计实现化学发光免疫分析仪器销售超9500 台;各型号全自动化学发光免疫分析仪全球累积装机超过18,400 台。其中,公司国内外累计实现化学发光免疫分析仪MAGLUMI X8 装机740 台。

    下调仪器销售价格,整体毛利率同比下滑8.68pct分产品来看:2021 年上半年试剂类收入为9.10 亿元,同比增长24.54%,毛利率同比下降2.08pct 至89.91%;仪器类收入为3.13 亿元,同比增长31.79%,毛利率同比下降26.37pct 至15.83%。仪器类毛利率下降,主要是因为公司加大仪器产品的市场开拓力度,在国内和海外市场均采用了更为积极的销售政策,整体下调了仪器的销售价格,大幅降低了仪器及配套软件的毛利率;因此虽然试剂产品的毛利率保持稳定,但公司整体毛利率同比下降8.68pct 至70.64%。

    费用率方面,销售费用率同比下降3.48pct 至12.51%;管理费用率同比提升10.63pct 至14.27%,主要系分摊股权激励费用所致;研发费用率同比下降1.34pct 至6.93%,财务费用率同比提升3.21pct 至1.14%,主要受汇兑损益变动所致。综合影响下,公司整体净利率同比下降14.07 pct 至34.97%。

    盈利预测与投资评级:基于公司核心业务板块分析,我们预计2021-2023 年营业收入分别为28.60 亿/37.34 亿/48.57 亿,同比增速分别为30%/31%/30%;归母净利润分别为11.05 亿/15.95 亿/21.26 亿,分别增长18%/44%/33%;EPS 分别为1.40/2.03/2.70,按照2021 年8月20 日收盘价47.80 元对应2021 年34 倍PE。维持“买入”评级。

    风险提示:竞争激烈程度加剧风险,降价幅度超预期风险,研发进展不及预期风险,海外市场波动风险,新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险。