深度*公司*捷捷微电(300623):H1业绩高增长 产品结构持续改善升级

类别:创业板 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:王达婷 日期:2021-08-24

公司发布2021 年半年报:报告期内,实现营业收入8.52 亿元,较上年同期增加109.03%;实现归母净利润2.40 亿元,比上年同期增加105.21%。

    支撑评级的要点

    H1 业绩增速接近业绩预告上限,毛利率大幅提升。公司2021 年上半年实现8.52 亿元,较上年同期增加109.03%;实现归母净利润2.40 亿元,比上年同期增加105.21%,净利润增速接近此前业绩预告增长区间90-110%的上限,净利润的高增长主要得益于下游需求旺盛,订单饱满,营收、毛利率均获得较好提升。毛利率方面,2021H1 公司综合毛利率为49.02%,同比增长3.17 个百分点。费用率方面,2021H1 销售费用率为2.56%,同比减少1.37 个百分点;管理费用率为13.28%,同比减少0.62个百分点;财务费用率为0.10%,同比增加4.65 个百分点。

    产品结构持续改善,产品类型不断丰富。近年来,公司持续丰富产品类型,改善产品结构,目前主要产品已经覆盖晶闸管、TVS 等防护类器件、二极管、厚膜组件、晶体管、MOSFET、碳化硅器件等。上半年公司晶闸管营收占比降至39%。MOSFET 方面,子公司捷捷微电(无锡)科技公司上半年实现营收1.61 亿元,净利润1994 万元;子公司捷捷微电(上海)科技公司上半年实现营收5426 万元,净利润78 万元。

    布局车规级封测产线,加码高端功率器件。公司于近期完成可转债募资,主要用于功率半导体“车规级”封测产业化项目,项目计划投资总额 13.34亿元,项目建设期为 2 年,项目建设目标:年封装测试各类车规级大功率器件和电源器件 1627.5kk 的生产能力。其中,DFN 系列产品 1425kk,TOLL 系列产品 90kk,LFPACK 系列产品 67.5kk,WCSP 电源器件产品 45kk。

    估值

    鉴于需求旺盛, 公司订单饱满, 调整公司21~23 年的EPS 至0.684/0.844/1.006 元,当前股价对应PE 分别为48/39/33X,维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    行业景气度不及预期;产品结构调整不及预期;产能扩充进度不及预期。