广和通(300638)2021年半年报点评:营收快速增长 车载模组打开新空间

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王宁 日期:2021-08-24

  事件:公司于8月21 日发布2021 年度中期报告,实现营业总收入18.22亿元,YoY+43.85%;实现归母净利润2.03 亿元,YoY+47.27%。毛利率25.52%,归母扣非净利润1.78 亿元,YoY+41.31%。

      点评:盈利增长优于同行,收入持续提升。2021 年上半年,公司主营业务无线通信模组实现收入17.05 亿元,YoY+34.91%,二季度实现营业收入9.61 亿元,YoY+28.99%,整体保持较快增长。盈利能力上,2021 年上半年IoT 无线通信模块业务毛利率26.09%,较去年同期全口径毛利率下降约2.33pct,主因上游芯片价格上涨所致。费用端,研发费用YoY+46.17%,持续保持高投入,销售费用和管理费用整体保持稳定。经营性净现金流-2.20 亿元,主因下游涨价,公司提前备货应对所致。

      行业高景气赋能未来新增长。国家“十四五”规划将加大数字经济产业发展规模与速度,为物联网赛道指明发展前景。据IDC 预测,预计 2025年全球物联网市场规模将达到1.1 万亿美元,年均复合增长率11.4%。在积极政策与行业背景下,作为无线通信模组重要企业,广和通的研发投入和股权激励计划一直走在同行之前。随着疫情逐渐好转,公司将不断开拓海外市场,以无线通信模组业务为基础不断拓宽至车载业务、物联网平台服务,有望迎来新一轮增长。

      车载模组业务有望成为公司增速发力点。2020 年7 月公司通过子公司锐凌无线收购了Sierra Wireless 全球车载前装模块业务,Sierra Wireless 为物联网与M2M 通讯模组领头羊,与国际知名的一级供应商建立了长期合作的关系。这项收购使得公司车联网业务有望为公司增速发力点,同时这也为广和通布局全球国际化市场迈开重要一步。

      盈利预测与投资建议:广和通作为物联网与移动互联网无线通信技术和应用的推广及其解决方案提供商,面向全球企业用户提供统一的通信解决方案,我们看好广和通在通信设备领域的发展前景和价值量提升。预计公司2021-2023 年营业收入为41.20/61.55/90.63 亿元,归母净利润为4.74/6.73/8.93 亿元,EPS 为1.15/1.63/2.16 元,首次覆盖,给予“增持”

      评级。

      风险提示:行业发展不及预期、市场竞争加剧风险。