利亚德(300296)：中报扣非利润和前三季度净利润超预期

　　事件：公司发布半年报和前三季度业绩预告。

    　　核心观点

    　　公司业绩超预期：公司21 H1 实现营收36 亿元，yoy+24%，归母净利润2.8 亿元，yoy+27%，其中扣非归母净利润2.6 亿元，yoy+37%，超预期。

    　　净利率连续2 个季度改善，其中Q2 净利率为8.6%。公司预计前三季度归母净利润为4.9-5.7 亿元，yoy+55% ~ 81%，业绩恢复高速增长。前三季度净利润高速增长主要是因为国内显示市场需求旺盛，同时海外随着疫情的好转，近期订单在提速。

    　　小间距LED 进入性价比空间，公司订单饱满：截至8 月15 日，2021 年新签订单较上年同期增长36%，较2019 年增长13%；随着小间距进入性价比空间，公司智能显示有望迎来快速增长，国内智能显示订单较上年同期增长70%，国际智能显示订单较上年同期增长33%。公司长沙工厂已于 7 月底如期投产，预计 10 月可实现 6000KK/月产能达产，充足的产能助力公司能够快速响应不断攀升的市场需求。

    　　Mini & Micro LED 产品推进顺利，VR/AR 业务恢复增长：利晶公司7 月份产能达产，公司已启动全球 Micro LED 市场推广，预计今年将实现3-5 亿元营收；公司实现全球首家全尺寸覆盖 Micro LED 家用电视产品，产品尺寸覆盖108-216 寸。Mini LED 背光产线9 月将完成建设，预计Mini LED 产品今年Q4 开始陆续出货。此外，公司VR/AR 业务也恢复了快速增长，NP公司订单较上年同期增长66%。

    　　财务预测与投资建议

    　　我们维持公司2021-2023 年每股收益预测分别为0.30/0.45/0.63 元，维持给予21 年平均45 倍PE 估值水平，维持13.47 元目标价，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　Mini/Micro LED 技术发展不及预期风险；汇率风险；AR/VR 业务发展及预期风险；毛利率波动风险