久远银海(002777)：二季度业绩超预期 在手订单充足

　　投资要点：

    　　维持增持评级，维持目标价27.74元。维持盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为2.51、3.10、3.76 亿元，对应EPS 分别为0.80、0.99、1.20 元。目标价维持27.74 元（除权后），维持“增持”评级。

    　　单季度利润创2 季度最好水平，业绩进入兑现期。2021H1 公司实现营业收入4.02 亿元，归母净利润0.85 亿元，业绩超预期增长。值得一提的是，2021Q2 实现营业收入和归母净利润分别为2.63 亿元和0.70 亿元，同比增长29.71%和47.77%，单季度利润创2 季度最好水平。

    　　合同负债、存货、履约义务等多角度验证公司未来高增业绩。截至2021H1，公司累计合同负债5.53 亿元，公司存货3.26 亿元，履约义务收入金额 14.29 亿元，其中9.95 亿元预计将于 2021 年度确认收入。结合2021H1 营收为4.02 亿元，预估即使下半年公司不再增加新订单，2021 年增速预计已达21.06%，而下半年预计仍将有新增在手订单。三角度均验证公司未来业绩高增。

    　　医保优势地位继续保持。公司参与17 个省份新一代医保信息化平台建设，累计中标7 个省份核心业务系统，中标金额位列第一。 2021H1共中标5 个省份新一代医保信息化平台建设项目（四川、湖北、西藏、新疆兵团和内蒙古），在医保领域仍处于领先地位。

    　　风险提示：医保、民政落地不及预期；军民融合业务短期波动。