扬杰科技(300373)：Q2单季度再创新高 逐步转型高端系列产品

　　事件概述

    　　公司发布 2021 年半年度业绩报告，2021 年上半年实现营收20.8 亿元，同比增长 82.93%；实现归属母公司股东净利润为3.44 亿元，同比增长 138.57%；2021 年 Q2 单季度实现营收11.38 亿元，环比 Q1 增长 20.81%（2021 Q1 单季度营收为 9.42亿元）；2021 年 Q2 单季度实现归属母公司股东的净利润为 1.89亿元（2021 年 Q1 单季度归母净利润为 1.55 亿元），环比增长21.94%。

    　　单季度再创历史新高，转型高端系列产品

    　　2021 年 Q2 公司收入和利润端均创历史新高，不断丰富产品线，拓展高可靠性产品规格和高能效产品系列，持续向高端转型。依据公司 2020 年年报，汽车发动机高效 PMBD 整流芯片已在多家车厂试验中，FRED 整流芯片已实现 200V-600V 多系列量产，并逐渐向 1200V 及更高电压系列扩展，MOSFET/IGBT 系列产品实现快速增长。公司沿着建设硅基 4 寸、6 寸并进一步规划 8 寸晶圆工厂和对应的中高端功率二极管、MOSFET、IGBT 封装工厂路径，做大做强，持续投资扩充晶圆制造及先进封测产能。从产品结构来看，公司加快 SGT-MOSFET、SJ-MOSFET 等高端产品，积极对标国际品牌，加速实现进口替代，在 IGBT 板块，聚集一流人才，加大芯片研发投入，IGBT 高频系列模块、IGBT 变频器系列模块以及相应的半桥模块及 PIM 模块获得批量订单。2021 年上半年公司通过整合各个事业部的研发团队，组件了公司级研发中心，不断丰富公司的产品线，优化产品结构。

    　　进口替代加速进行，依托最大终端消费市场需求足公司不断进行市场开拓，继续保持和提升公司在消费类电子、民用市场的优势，积极扩展或进入新能源汽车、充电站（桩）、汽车电子、安防、移动便携式终端、军工、电力电子等高端市场；在传统家电领域，公司全力推进替代进口战略，逐步及加快渗透，扩大国产器件份额；在新兴市场领域，随着 5G 进入商用阶段，手机加速更新换代、通信设备和装置要求密度更高，智慧家庭、物联网、人工智能等领域蓬勃发展，相应电子元器件的需求倍增。依靠国内的终端消费需求催化，包括新能源汽车、消费类电子（家电）、工业等多领域的加速进口替代，相关功率半导体器件厂商有望充分的受益。

    　　投资建议

    　　我们维持此前盈利预测，预计公司预计 2021~2023 年公司营收分别为 38.00 亿元、45.00 亿元、53.00 亿元；预计 2021~2023年公司归属于母公司股东净利润分别为 6.09 亿元、7.68 亿元、9.30 亿元。鉴于公司作为国内领先的功率半导体企业且基本面持续向好，产品结构持续优化，看好公司长期进口替代与高端产品持续突破，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　半导体行业发展低于预期；公司技术创新低于预期导致新品突破低于预期；下游应用拓展和客户拓展低于预期等