杰克股份(603337):行业高景气持续 21H1业绩高增

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:肖群稀/时彧/关东奇来 日期:2021-08-23

  2021H1 归母净利润同增206.87%,行业高景气延续21H1 公司实现营业收入33.68 亿元/yoy+105.20%,实现归母净利润2.57亿元/yoy+206.87%,营收及业绩高增主要系全球疫情逐步得到有效控制,下游需求明显回暖,叠加行业处于上行周期,公司受益于国内稳定形势,及时扩产响应需求。我们认为,公司有望在新一轮景气周期中持续提升市场份额,同时升级服装智能制造解决方案服务商,提升产品附加值及整体盈利能力。考虑到行业维持高景气,调整盈利预测,预计21~23 年EPS 为1.43/1.73/1.75 元,PE 为18/15/15 倍,参考同类可比公司 21PE 均值24倍,给予公司24x 估值,目标价为34.42 元,维持“增持”评级。

      工业缝纫机业务营收快速增长,毛利率水平承压工业缝纫机业务实现营业收入30.35 亿元/yoy+113.54%,主要系行业上行周期,下游需求回暖明显。裁床业务实现营业收入2.82 亿元/yoy+55.00%,自动缝纫设备业务实现营业收入0.49 亿元/yoy+32.44%。21H1 公司综合毛利率22.46%/yoy-4.17 pct, 同比下滑主要系:1)人民币升值影响;2)大宗商品上涨影响材料成本。

      缝制机械行业维持高景气,公司持续提升产品竞争力据国家统计局数据显示,上半年行业236 家规上企业累计完成营业收入178.84 亿元,同比增长55.64%,高于国家工业规上企业27.9%的均值。据缝制协会,上半年行业百余家骨干整机生产企业累计销售收入约122.39 亿元/yoy+48.31%,累计销售业缝纫机304.17 万台/yoy+84.03%,行业维持高景气。公司注重研发创新,致力于构建大研发管理平台,不断打造差异化技术,补齐智能成套解决方案核心技术短板,提升产品竞争力,从而持续提升市场份额。

      调整盈利预测,维持“增持”评级

      考虑到行业高景气, 调整盈利预测, 预计21~23 年归母净利润为6.39/7.73/7.80 亿元,EPS 为1.43/1.73/1.75 元,PE 为18/15/15 倍,参考同类可比公司 21PE 均值24 倍,给予公司24x 估值,目标价为34.42 元,维持“增持”评级。

      风险提示:原材料价格超预期上行,下游服装行业景气度不及预期,东南亚疫情控制不及预期。