完美世界(002624)公司点评:多款成熟IP产品接力有望带来业绩拐点

类别:公司 机构:诚通证券股份有限公司 研究员:马笑/陈磊 日期:2021-08-23

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      8 月16 日,公司发布2021H1 报告,2021 年上半年公司实现营收42.07 亿元,同比减少18.22%;归母净利润2.58 亿元,同比减少79.72%,扣非后净利润0.38 亿元,同比减少96.68%。

      当前阶段承压,悲观预期或见底,《梦幻新诛仙》助力下半年业绩增长公司2021H1 游戏业务营收34.09 亿元,同比减少21.75%。2021H1 公司业绩出现下滑主因系公司关停了海外部分表现不达预期的项目,并优化相关项目人员,产生了2.7 亿元的一次性费用。同期公司国内业务继续保持较快发展,《梦幻新诛仙》6 月25 日上线后表现优秀,首月流水超5 亿元,排名长期处于App Store 畅销榜前列。

      未来产品储备丰富,以《幻塔》为代表公司自研迎来新一轮精品游戏公司2021Q2 发布了未来三年产品线,一次性展出了约三十款新游,将围绕“MMO+”和“卡牌+”打造多元化产品矩阵。除备受关注的《幻塔》已开始新一轮测试外,近期《一拳超人》《天龙八部2》等多个重要IP 产品顺利推进。远期角度来看,《新诛仙世界》《梦间集2》《代号R》等重点产品有望在未来两年陆续推出。

      上半年影视业务营收约7 亿元,出品多部精品作品公司2021H1 影视业务实现营收7 亿元,同比减少7.14%,营收占比约17%。

      具体来说,公司上半年出品了《温暖的味道》《小女霓裳》《明天我们好好过》

      等多部电视剧和网剧,推出了《光荣与梦想》《理想照耀中国》等庆祝建党百年作品。从储备项目来看,《舍我其谁》《昔有琉璃瓦》《月里青山淡如画》《和平方舟》等多个项目处于制作过程中。公司影视业务顺利发展且近年来实行精品化影视投资策略,有助于进一步优化存货,提升公司业绩稳定性。

      盈利预测及投资建议:维持公司“强烈推荐”评级目前,公司估值水平已处于较有吸引力水平,并已积极回购股份。我们预计2021-2023 年公司营收为113.74 亿元、139.40 亿元、155.37 亿元;归母净利润分别为17.03 亿元、27.38 亿元、30.55 亿元。当前股价对应2021-2023 年P/E 分别为24/15/14 倍,维持“强烈推荐”评级。

      风险提示:新游上线进度及质量不及预期,政策风险等。