科信技术(300565)：营收快速增长 利润受原材料涨价及汇率原因低于预期
事件：公司发布 2021 年半年报，公司 21H1 实现营收 3.94 亿元，同比增长 56.30%；实现归母净利润-3163 万元、扣非归母净利润-3340 万元，分别同比下降-555.75%和-79.21%。
我们的点评如下：
21H1 营收快速增长，受原材料涨价、汇率波动影响毛利率下降公司 21H1 营收同比增长 56.3%、归母净利润同比下降-555.75%；单季度来看 21Q2 实现营收1.39 亿元，同比下降 22.92%，实现归母净利润-4227 万元，同比下降-782.20%。主要由于1）公司积极把握国际大客户资源优势，持续在细分领域进行研发投入及市场拓展，产品获得了客户的认可。2）以美元结算的长期框架合同从合同签订到合同执行的期间受汇率波动影响，21H1 美元兑人民币汇率下行明显，同时受大宗商品等原材料涨价的影响，产品生产成本显著增加，在以上两个因素的影响下，毛利率同比下降。3）为提高长期核心竞争力，夯实管理和研发基础，应对未来的行业发展趋势，公司继续重点在基站站点能源、数据中心网络能源、通信储能领域加大研发投入、市场投入和生产交付投入、引进专业型人才，导致运营成本上升，短期业绩承压。
从三项费用来看，21H1 公司销售、管理、财务费用率分别为 11.00%（yoy-2.45pp）、9.44%（yoy-1.45pp）和 2.16%（yoy+2.47pp），整体三项费用率为 22.59%，同比下降 1.43 个百分点；单季度来看 21Q2 费用率提升明显，21Q2 公司销售、管理、财务费用率分别为 16.53%（ yoy+6.08pp ）、 15.19% （ yoy+7.52pp ） 和 5.07% （ yoy+5.37pp ）， 整 体 三 项 费 用 率 为36.79%，同比上升 18.98 个百分点，环比上升 21.94 个百分点。
公司作为通信网络能源解决方案和服务提供商，致力于提供多场景下的基站站点能源和数据中心网络能源建设方案，“碳中和”、“碳达峰”等政策也印证了公司的战略布局和长期持续研发投入的必要性和可行性。从研发投入来看，公司持续加大研发投入，21H1 研发费用为 3625 万元，同比增长 37.78%，占当期总营收比例为 9.20%；21Q2 研发费用为 2070 万元，占当期总营收比例为 14.89%，同比环比分别提升 8.37、8.80 个百分点。
新基建浪潮下 5G+数据中心机遇不断，全球 5G 规模建设在望，网络能源快速成长可期2020 年中国正式进入 5G 商用元年，随着 5G 逐渐商用，现有的基站建网方式已显现出一些如基站选址困难等问题。传统接入网架构将基于 5G 组网基站建设模式将从 D-RAN 架构演进到 C-RAN 架构。在此架构下将 BBU 设备集中部署，将极大减少基站机房的建设量，机房配套设施电源、电池、空调等使用效率也将大幅提升。此外市场需求多元化为数据中心市场提供了更大的发展空间，同时也对数据中心服务商的技术水平和服务意识提出了更高要求。得益于新基建大背景下 5G 和数据中心大规模建设，公司无线网络能源产品和数据中心产品在新基建建设周期有着较高的景气度。
5G 是全球科技竞争的战略高地，中国在 5G 规模建设已取得领先，随着产业链的进一步成熟，未来海外地区也将加速进入大规模部署阶段，预计未来 3-4 年全球 5G 投资将呈持续向上景气阶段，公司客户不仅包含国内三大运营商、中国铁塔，通过多年海外布局公司还成为诺基亚、爱立信的全球供应商，在网络能源领域内成为佼佼者，未来有望充分受益。
自建锂电产线、与赣锋锂业达成合作，“碳中和”愿景下未来有望充分受益2020 年 9 月 22 日，中国政府在第七十五届联合国大会上提出：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取2060 年前实现碳中和。”公司与赣锋锂业签署《战略合作协议》，在新能源电池、通信基站储能、数据中心储能及电池回收等资源再生项目进行全面合作和资源共享，有助于促进新能源电池在通信及数据中心应用的健康、持续发展；同时在董长事全额参与非公开发行的计划中，公司拟新增独立、完整的锂电池生产线。与赣锋锂业合作及自建锂电产线对公司在全球通信储能领域的战略布局将产生积极的影响，提升公司在通信储能领域的市场地位和影响力，同时积极响应“碳中和”目标，未来有望充分受益。
盈利预测与投资建议：随着新基建对于 5G 网络及数据中心市场的定调，公司的网络能源产品有望形成持续快速增长的态势；在“碳中和”愿景下，公司不断探索和推进新能源与通信业深度融合，盈利能力有望进一步提升。考虑受原材料涨价、汇率波动影响公司毛利率有所承压，下调公司 21-23 年净利润为 0.34 亿、0.65 亿和 1.07 亿元（原值为 1.13 亿、2.18亿和 3.39 亿元），给予“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧、海外市场经营风险、股东减持风险等
