飞亚达(000026):扎实推进品效合一 效率指标持续提升

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明/李珍妮/范张翔 日期:2021-08-23

  公司发布2021 年半年报。公司2021H1 实现营收27.78 亿元,同比+75.59%;归母净利润2.34 亿元,同比+200.42%;扣非归母净利润2.24 亿元,同比+225.90%。21Q2 实现营收13.99 亿元,同比+40.84%;归母净利润1.15 亿元,同比+26.4%。具体来看:

      收入端:2021H1 营收27.78 亿元,同比+75.59;21Q1/Q2 分别实现营收13.78亿元/ 13.99 亿元,同比+134.26%/ 40.84%。分产品来看,手表品牌业务营收5.42 亿元,同比+43.06%;手表零售业务20.96 亿元,同比+93.17%;精密科技业务0.59 亿元,同比-0.24%;租赁业务0.74 亿元,同比+32.06%。

      公司营收增长主要系亨吉利名表零售业务销售的增长。

      成本费用端:2021H1 公司毛利率37.4%,同比-0.8pct;其中手表品牌业务毛利率36.73%,手表零售服务业务毛利率27.35%,精密科技业务毛利率15.14%,租赁业务毛利率75.75%。公司销售费用5.62 亿元,同比+47.44%,主要系与收入增长相关的人工、柜台折旧及推广费用等增加,销售费用率20.22%,同比-3.85pct;管理费用1.21 亿元,管理费用率4.37%,同比-1.84pct;研发费用0.26 亿元,研发费用率0.95%,同比-0.39pct;财务费用0.21 亿元,财务费用率0.75%,同比-0.32pct。

      利润端:2021H1 公司归母净利润2.34 亿元,同比+200.42%,归母净利率8.42%,同比+3.49pct。21Q1/Q2 分别实现归母净利润1.11 亿元/1.16 亿元,同比+1011.17%/ 26.4%。公司继续夯实基础管理,效率效益指标继续提升,净资产收益率达到8.09%,同比增长5.18 个百分点;存货周转率达到0.84次,同比提升0.32 次。

      维持盈利预测,给予“买入”评级。飞亚达深耕渠道端,推进渠道升级,在名牌手表零售业务具有明显优势。借助“网红直播”,开拓零售新渠道;聚焦核心品类,品牌手表持续推陈出新。“世界名表零售+自有手表运营”

      双轮驱动,公司保持国内手表龙头地位。我们预计公司2021-2022 年净利润分别为4.2 亿元/ 5.1 亿元;对应PE 分别为12 X /10 X。

      风险提示:宏观经济风险;业务发展不及预期;渠道拓展不及预期