同花顺(300033)半年报点评:21H1业绩符合预期 体现资本市场大发展BETA属性

类别:创业板 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:刘高畅/杨然 日期:2021-08-23

  事件:公司发布2021H1 财报,实现营业收入13.27 亿元,同比增长33.87%,归属于上市公司股东的净利润5.77 亿元,同比增长31.42%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5.74 亿元,同比增长33.52%,符合市场预期。

      H1 业绩符合预期,资本市场Beta 属性再次验证。1)2021 年上半年国内资本市场持续发展,根据Wind 数据,截至2021 年6 月30 日,两市总成交额1,038,022.70 亿元,同比增长19.87%。同期,公司实现营业收入13.27 亿元,同比增长33.87%,主要系国内证券市场继续保持活跃,投资者对金融信息服务、基金投资理财需求持续旺盛所致,佐证公司资本市场发展期Beta 属性。另外,上年末预收款项有所上升,也部分导致报告期满足条件后确认的营业收入及利润同比有所增长。2)公司各项业务受益于资本市场大趋势稳健发展,其中基金代销业务实现高增。分业务来看,增值电信业务实现收入7.80 亿元,同比增长34.32%,主要是由于证券市场活跃,投资者对金融资讯需求有所增加所致。

      广告及互联网推广服务实现收入2.72 亿元,同比增长82.27%,主要是由于证券市场活跃,网站及手机客户端活跃度提升所致。软件销售及维护实现收入0.90 亿元,同比增长26.09%。基金销售及其他交易手续费实现收入1.85 亿元,同比下降2.73%,其中基金代销业务收入同比增长113.14%,但公司业务战略调整,其他业务代销手续费减少。截至2021 年6 月30 日,“爱基金”平台接入基金公司及证券公司162 家,代销基金产品及资管产品12,586 支;“期货通”平台接入期货公司48 家,月活跃用户为60.2 万人,较2020 年12 月,月活用户数增长超过50%。

      销售和研发持续大力投入,技术壁垒不断构筑。1)2021H1,公司实现销售费用1.70 亿元,同比增长33.02%,主要系报告期内加大营销推广力度,销售人员薪酬增加所致。2)报告期内公司继续坚持自主研发,提高技术水平,研发投入3.69 亿元,同比增长40.24%,继续加大对机器学习、自然语言理解、语音识别、人机交互等关键技术应用的研究开发投入,进一步提高公司的技术优势。截至2021 年6 月30 日,公司已累计获得自主研发的软件著作权325 项,非专利技术136 项,形成了明显的技术领先优势;同花顺AI 开放平台目前可提供40 余项人工智能产品及服务,应用于证券、基金、银行、保险、高校、企业、科研院所、政府部门等多个行业,公司也在多个领域探索新的盈利增长点。

      多重Beta 属性的互联网流量领军,受益于资本市场大发展趋势。Beta1:资本市场高峰期,收入增速是交易量增速的两倍。Beta2:顶级金融属性流量,AI 赋能加强流量变现能力。近年同花顺APP 的MAU 处于5000 万到7000 万之间(艾瑞数据),一直是移动端线上流量冠军。公司AI 客服系统逐步成熟,有望大幅提升流量转化效率。Beta3:基于AI、大数据技术,投资机器人软件产品加强赚钱效应。资本市场大发展趋势已现,“金融大师”、“财富先锋”等软件在选股和择时等方面让客户享受赚钱效应,有望长期受益。

      维持“买入”评级。根据关键假设,预计2021-2023 年实现营业收入分别为34.12 亿元、43.62 亿元和53.78 亿元,预计2021-2023 年归母净利润分别为21.98 亿元、28.35 亿元和35.29 亿元。维持“买入”评级。

      风险提示:核心产品收入不达预期;金融监管加强;资本市场不景气