安科生物(300009)2021半年报点评:业绩略超我们预期 静待政策落地

类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:朱国广 日期:2021-08-22

  投资要点

      事件:公司发布2021 年中报,实现营业收入9.7 亿元,同比增长36.1%;实现归属于母公司净利润2.4 亿元,同比增长50.3%;实现扣非后归母净利润2.3 亿元,同比增长55.3%,业绩略超预告中值。

      生长激素继续保持快速增长:2021Q2,公司实现营业收入4.8 亿元,同比增长22.1%。2021H1 分板块来看:1)生物制品:实现营收5.9 亿元,同比增长54.7%,随着公司加强终端市场推广,我们预计2021 新患有望继续保持高速增长态势。此外,在生长激素长效剂型方面,根据公司公告,长效生长激素的生产线升级暨部分验证工作已经完成,待全部验证、产品试生产工作完成后将进行报产,两款生长激素剂型未来的上市将有力扩充公司生长激素产品线,我们预计生长激素板块有望带动公司业绩快速增长;2)中成药:实现营收2.4 亿元,同比增长18.1%;3)化学药:实现营收6612 万元,同比增长11.7%;4)原料药:实现营收2676 万元,同比下滑26.1%;5)技术服务:实现营收1977 万元,同比增长26.1%。

      生物药逐步进入兑现期,未来有望成为公司重要增长点:生物药方面,曲妥珠单抗上市许可申请获得国家药品监督管理局受理。VEGF单抗目前处于临床三期阶段,PD-1 单抗目前处于临床1/2 期临床阶段。

      参股公司博生吉公司自体CD7-CAR-T 细胞药物“PA3-17 注射液”临床试验和同种异体CD7-CAR-T 细胞药物“PA3-17 注射液”临床试验申请均获得国家药监局受理,自体CD7-CAR-T 细胞药物获得国家药监局批准开展临床试验。

      盈利预测与投资评级:考虑到生长激素行业市场竞争格局较好,且公司业绩维持快速增长态势, 我们维持2021-23 年净利润分别为5.2/6.5/8.0 亿元,对应2021-2023 年EPS 为0.38/0.48/0.58 元,对应估值分别为32 倍、26 倍和21 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:市场竞争加剧的风险;政策不及预期的风险