广和通(300638)21年中报点评:上半年快速增长 业绩符合预期

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:马成龙/付晓钦 日期:2021-08-22

  公司发布2021 年中报:实现营收18.2 亿元,同比增长44%,归母净利润2.0 亿元,同比增长47%。符合市场预期。

      上半年实现快速增长

      从Q2 单季度来看,公司实现营业收入9.6 亿元,同比+29%;实现归母净利润1.2 亿元,同比+43%。量价关系来看,21H1 公司模组共出货1693.8 万块,同比增长28%;受技术升级等因素影响,ASP 同比上涨6%至约100.7 元/块。毛利率方面,由于缺芯导致上游采购成本上升,公司21H1 毛利率环比下降2.8pct 至25.5%。费用率方面,研发费用仍处于高位但保持平稳,管理费用率和销售费用率有所降低推动整体费用率环比走低。受此影响,在毛利率有所降低的情况下,公司净利率略有增长,环比+0.8pct。21 年上半年公司现金流转负,主要原因为公司加大备货应对缺芯风险。

      整体从中短期来看,公司主营业务增长逻辑不变,笔电受益于在线办公和在线教育,模块内置率有望提升;POS 产品智能化升级持续;内生外延布局的车载模块业务有望强化公司车联网布局,支撑公司进一步发展。

      研发布局持续推进,市场拓展力度加大

      公司在研发布局上持续推进,21H1 研发投入达到约2.1 亿元,占营业收入的11%。公司陆续发布了基于英特尔、高通、紫光展锐、MTK 等公司芯片平台的模块产品,全球认证亦持续推进。

      公司市场拓展取得进展。报告期内,公司进一步优化了覆盖华南、华东、华北、西南、香港、台湾、印度、美国、欧洲等地的全球营销力量,并积极拓展线上营销,如网上商城、线上产品宣传等。

      看好公司所在行业和竞争力,维持“买入”评级维持此前盈利预测,预计2021-2023 年净利润为4.5/6.6/8.3 亿元,对应PE 48/33/26 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      1、车联网等下游领域发展不及预期;2、市场竞争加剧,价格战激烈。