利亚德(300296)2021年半年报点评:行业景气度向好 LED应用龙头多元布局

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:王谋 日期:2021-08-22

业绩总结:2021年H1,公司实现营业收入36.0亿元,同比增长24.2%;实现归母净利润2.8 亿元,同比增长26.7%。

    LED显示订单需求创历史新高,前三季度业绩预计持续上升。截至8 月15 日,境内智能显示新签订单较上年同期增长70%,并超过2019 年同期订单规模,创造历史新高;境外智能显示新签订单较上年同期增长33%,近期订单增长提速。预计2021 年前三季度实现营业收入55.0 亿元-63.0 亿元,较上年同期增长22.6%-40.4%。

    LED显示行业回暖明显,Micro LED新技术产业化落地,Mini背光技术开发获有力技术支持。2021 年8 月,Futuresource Consulting 报告显示,利亚德连续5 年蝉联全球LED显示产品市占率第一,小间距产品市占率第一,户内LED产品市占率第一,公司作为龙头企业具有品牌效应以及较强的抗风险能力。2021年上半年,国内整个行业的景气度持续提升,公司需求旺盛明显,供不应求。

    Micro LED商显产品形成营业收入1.03 亿元,2021 年新签订单1.5亿元。利晶作为全球首家Micro LED大规模量产基地,6 月产能扩产完成,7月份实现达产,公司已启动全球Micro LED市场推广。利晶专注于COB 式Mini LED背光产品的研发生产,在芯片设计修改、PCB 与封装胶材的技术等方面具备先进的技术与量产条件。

    文化旅游新业态,VR 业务规模有望提升。2020 年受疫情和去杠杆政策影响,公司文旅业务、夜游经济、VR 业务等均出现明显下滑。公司2015 年收购励丰文化后,文旅业务业务规模逐年上升,最高达到8.3亿元。随着政策向好,文旅将会逐渐恢复到增长轨道。在VR领域,公司具有全球领先的光学动作捕捉技术,并投资VR从产品到内容多个领域,5G技术有望加速VR商业应用进展,驱动未来成长空间。报告期内,VR产品优化更新,可追踪物体更丰富,同时新增连续校准、抗遮挡等行业领先功能。

    盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.33 元、0.48 元、0.64 元,我们给予公司2021 年40 倍PE 估值,对应目标价13.37 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:Micro LED 技术研发进展或不达预期;海外新冠疫情反复的风险。