阳光诺和(688621):半年报超预期 CRO新星高速成长

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:王班 日期:2021-08-21

业绩情况

    8 月20 日,公司发布2021 半年报,上半年实现营业收入2.24 亿元,同比增长43.94%;实现归母净利润5897 万元,同比增长44.35%;实现扣非后归母净利润 5726 万元,同比增长39.49%。业绩超预期。

    点评

    上半年业绩超预期兑现,在手订单丰富:分版块来看,临床前和临床业务均在持续超预期兑现,特别是临床业务板块。2021 上半年药物发现和药学研究服务实现营业收入1.32 亿元,同比增长27.06%;临床试验和生物分析服务实现营业收入与9108 万元 ,同比增长77.47%。上半年公司新签订单4.39 亿元,同比增长68.85%;累计存量订单13.47 亿元。

    团队持续扩张,能力建设持续增强:①人员方面,上半年公司药物发现和药学研究板块人员559 人,同比增长9.61%;临床试验和生物分析板块人员228 人,同比增长61.70%,发展势头良好。②能力建设方面,公司药学研究、药物发现、临床试验和生物分析均实现持续稳健增长。

    研发能力持续增强:①药物发现领域,公司持续拓展包括创新药物分子设计及开发、多肽药物开发、小核酸药物合成及质量控制开发等方面的化学研究能力和设施,建立了多肽分子创新设计、合成、纯化等专业的研发队伍,综合研发能力持续增强;②临床试验方面,公司启动了多个医美类、抗肿瘤类、慢病类临床研究;③生物分析领域,公司启动了微生物内毒素抗体药物临床PK 研究分析和免疫原性评价,干细胞项目临床研究细胞因子多重检测和免疫原性研究,AD 等神经退行性疾病领域相关细胞因子超敏检测,多肽项目临床研究的PK 分析和免疫原性评价等生物分析检测项目。

    自主创新项目稳步推进,ROE 有望持续提升。

    投资建议

    考虑到公司丰富的在手订单和良好的新接订单趋势,我们小幅上调未来三年盈利预测,2021-2023 年利润分别上调8%/7%/6%,预计2021-2023 年公司的EPS 分别为1.32/1.79/2.64 元,对应PE 分别为79/59/40,维持“买入”评级。

    风险提示

    解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、IP 保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。