常宝股份(002478):聚焦能源管材主业 看好公司发展

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:李斌 日期:2021-08-21

21H1 归母净利润同比降56%,维持“增持”评级8 月19 日公司发布半年报,21H1 营收19.57 亿元(yoy+0.75%),归母净利0.98 亿元(yoy-56%),与业绩预告的归母净利0.9 亿-1.2 亿元相符;21Q2营收10.6 亿元(yoy+2%、qoq+18%),归母净利0.85 亿元(yoy-35%、qoq+565%)。公司出售医院资产后聚焦管材主业,全厂技改项目持续推进,我们看好公司发展。考虑原材料价格波动叠加出口政策影响,我们预计公司21-23 年EPS 为0.34/0.34/0.47 元(前值0.79/0.82/-元)。可比公司PE(2021E)均值为12.05 倍,考虑公司技改项目推进,给予公司14 倍PE(2021E)估值,目标价4.76 元(前值为5.70 元),维持“增持”评级。

    原料价格大幅上涨,钢管业务毛利率同比-15.4pct21 年上半年公司钢管业务毛利率7.4%(yoy-15.4pct),其中,油套管毛利率8.9%(yoy-20.9pct),显著降低,主要受上游原料价格整体大幅上涨影响。此外,受新冠疫情影响,国外市场需求下滑,加上出口退税等政策影响,公司外销收入同比降8.0%,毛利率14.85%(yoy-22.0 pct);内销收入同比增4.6%,毛利率6.01%(yoy-10.8 pct)。另外,PQF 产线竣工投产试运行,常宝高端专用管材年产能将达到100 万吨,显著提升公司核心竞争力。

    出售医疗资产股权对价9.2 亿元,已收到款项4.6 亿元据公司公告(2021-046),公司将旗下山东瑞高100%股权、什邡二院100%股权、洋河医院90%股权出售给嘉愈医疗及其控股股东中民嘉业,聚焦能源管材主业。本次交易对价9.2 亿元,于2022 年3 月30 日前分五期支付。

    据公司公告(2021-062),受广州疫情影响,中民嘉业和嘉愈医疗未能如期支付第三期对价2.5 亿元,经双方协商第三期对价分两次支付,并承担相应延期支付违约金(按年化8%计算),截至8 月19 日,公司累计收到款项4.6 亿元。

    出售医院资产聚焦能源管材主业,维持“增持”评级公司出售医院资产后聚焦能源管材主业,全厂技改项目持续推进,21 年上半年常保PQF 产线竣工投产试运行,高端专用管材产能有望进一步释放,我们看好公司发展。考虑原材料价格波动叠加出口政策影响,我们预计公司21-23 年EPS 为0.34/0.34/0.47 元,可比公司PE(2021E)均值为12.05倍,考虑公司技改项目持续推进,给予公司14 倍PE(2021E),目标价4.76元,维持“增持”评级。

    风险提示:宏观经济不及预期,油价持续低迷。