利亚德(300296)2021年中报：LED显示龙头 增长超预期

　　21H1 归母净利润同比增长27%，扣非净利润同比增长37%公司21H1 营收36.01 亿元，同比增长24%；归母净利润2.85 亿元，同比增长27%；扣非归母净利润2.61 亿元，同比增长37%。公司聚焦显示主业，打造“利亚德”+“金立翔”双品牌战略，进一步下沉渠道市场，助力公司盈利重拾增长态势。

    　　其中21Q2 营收21.11 亿元，环比增长42%；归母净利润1.81 亿元，环比增长74%；扣非归母净利润1.65 亿元，环比增长72%。净利润环比增长较好主要系营收规模增长较快，且成本控制较好，销售及管理费用率有所下降。

    　　预告前3 季度净利润环比增长14%~58%，超出市场预期预告2021 前三季度营业收入区间为55.00 亿元~63.00 亿元，21Q3 营收区间18.99 亿元~26.99 亿元，环比增长-10 %~28%。

    　　预告2021 前三季度归母净利润区间为4.90 亿元~5.70 亿元，21Q3 归母净利润区间2.05 亿元~2.85 亿元，环比增长14%~58%。

    　　智能显示板块同比增长较好，国内在手订单同比增长70%分板块看，智能显示21H1 营收27.38 亿元，同比增长25%，与2019年同期持平，毛利率28.65%，同比下降0.80pct。毛利率有所下降主要由于渠道类销售产品占比提升较多。截至8 月15 日，国内智能显示订单同比增长70%，国际智能显示订单同比增长33%。

    　　VR 体验板块营收1.40 亿元，同比增长16%；夜游经济营收4.21 亿元，同比增长10%；文旅新业态营收2.97 亿元同比增长53%。

    　　LED 显示领军企业，给予“增持”评级

    　　随着全球LED 显示需求显现回暖，公司盈利能力逐步回升。我们预测公司 2021-2023 年净利润6.93/8.96/11.85 亿元，对应PE 32/25/19 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：

    　　疫情影响导致下游需求不及预期；公司研发进展不及预期；