安图生物(603658):常规业务恢复趋势明显 分子诊断新业务蓄势待发

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗佳荣/漆经纬 日期:2021-08-20

  核心观点:

      公司发布2021 年半年报,常规业务恢复趋势明显。公司2021 年上半年实现营业收入16.78 亿元,同比增长39%;归母净利润4.13 亿元,同比增长51%;扣非后归母净利润4.03 亿元,同比增长72%。

      常规业务保持较快增长,业绩基本符合预期。公司上半年营收、归母净利润、扣非归母净利润同比分别增长39%/51%/72%,同比19H1 增长42%/29%/31%。公司Q2 单季度营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为8.61 亿(+31%)、2.41 亿(+33%)、2.34 亿元(+54%),同比2019 年H1 分别增长36%、21%、23%。公司上半年整体业绩实现较快增长,基本符合预期,主要是今年常规检测产品恢复速度较为理想,2020 年发光和生化检测的新增装机去年受疫情影响收入贡献较少,今年开始试剂上量,有力支撑了公司的业绩增长。上半年公司经营性现金流净额5.22 亿元,同比增长193%;毛利率59.89%,净利润率24.97%,同比分别提高1.12 和2.11 pct,公司经营质量和盈利能力均有所提升。

      业务版图持续扩张,进一步打开未来成长空间。上半年公司研发费用2.26 亿元,同比增长51.78%,研发费用率达到13.46%。公司创新产品全自动核酸提纯及实时荧光 PCR 分析系统已获批上市,可实现单个样本或小批量样本随来随检,提取、扩增全自动,正式进入分子诊断领域,试剂产品预计将于今年下半年到明年陆续获批,进一步扩展公司的实验室检测业务覆盖范围,提升未来增长空间。

      盈利预测与投资建议:预计21-23 年业绩分别为1.77/2.40/3.11 元/股,对应PE31.04x/22.98x/17.73x。参考可比公司估值,给予公司21 年55倍PE 合理估值,对应合理价值97.59 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。临床诊疗恢复速度不及预期;新产品推广速度不及预期。