金卡智能(300349):营收持续回暖 Q2盈利向好

类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:付东/赵悦媛/余熠 日期:2021-08-20

  1H21 营收持续回暖,Q2 归母净利润同比增速转正,维持“增持”评级公司于8 月18 日发布2021 年半年报,1H21 公司实现营业收入10.15 亿元(yoy+43.79%),实现归母净利润1.44 亿元(yoy+19.11%),营收持续回暖,归母净利润同比增速由负转正,2Q21 公司实现单季度归母净利润同比增速为50.36%,我们认为随着当前表计行业对于NB-IoT 产品的需求持续攀升,以及“碳中和”对于工商业表产品的需求提升,公司21 年经营情况有望回归正常水平。我们考虑到公司采购上游芯片、模组等原材料成本增加,使得毛利率下降,下调公司2021-2023 年EPS 分别为0.82/1.05/1.40 元(前值为0.94/1.18/1.60 元),参考Wind 一致预测的A 股可比公司21 年PE 估值平均水平为17.75 倍,给予公司21 年PE 为17.75 倍,对应目标价14.63元/股(前值为13.81 元/股),维持“增持”评级。

      下游行业需求恢复,民用表和工商业表齐发力,营收持续回暖1H21 公司实现营收入同比增速为43.79%,2Q21 营收同比增速为38.80%,国内疫情稳定的态势下,下游行业需求恢复,我们预计21 年公司营收有望持续展现回暖态势。分业务来看,1H21 智能民用燃气终端及系统实现营收同比增速为45.77%,主要原因是受益于疫情对远程抄表需求的催化,以及NB-IoT 产业技术成熟对产品渗透率提升的影响,使得公司民用表出货量提升;1H21 智能工商业燃气终端及系统实现营收同比增速为45.07%,我们认为受益于“碳中和”推动,使得公司工商业燃气表产品的销量提升。

      毛利率受上游采购成本增加影响,费用率有所优化1H21 公司实现归母净利润同比增速为19.11%,单季度来看2Q21 归母净利润同比增速为50.36%,自3Q20 以来首个季度实现正向增长。毛利率方面,1H21 公司综合毛利率为42.62%(yoy-4.18pct),主要原因是上游芯片和模组等原材料采购成本增加所致。费用率方面,上半年公司销售/管理/研发费用率均略有优化,分别为15.68%(yoy-1.54pct)/5.78%(yoy-2.00pct)/10.59%(yoy-1.11pct)。

      工商业燃气表21 年有望恢复,水表行业拓展打开成长空间20 年公司工商业燃气表业务受疫情影响较大,21 年随着“碳中和”推动工商业燃气表计需求回暖,公司该业务有望恢复。另外,公司民用水表业务正在有序拓展中,1H21 年实现营收突破3,000 万元,水表行业的横向拓展为公司打开成长空间。

      风险提示:海外订单拓展不及预期,智能燃气表产品销量不及预期。