蓝晓科技(300487):提锂及纯化等多板块放量 半年度业绩创新高

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:陈俊杰/李旋坤 日期:2021-08-20

  公司上半年实现营 收5.56亿元,同比+27.60%,实现归母净利1.50亿元,同比+29.40%,营收、净利均创半年度历史新高。经营活动产生的现金流量净额为0.93 亿元,同比+122%,现金流持续优化,系高质量新产能持续放量,锦泰、蔵格等大项目的正向造血作用逐步显现。公司上半年实现树脂销量1.53 万吨,同比+72%,对应收入4.03 亿元,同比+45%,公司产能超4 万吨并可柔性扩展,现陆续投产中,可支撑未来3-5 年需求。

      新能源、医药、半导体及节能环保等需求持续向好,各项业务多点开花。

      下游应用中金属资源板块实现收入6655 万元,同比+40%;生物医药板块实现收入5592 万元,同比+6%;水处理与超纯化板块实现收入1.45 亿元,同比+85%;节能环保板块实现收入5191 万元,同比+67%;化工与工业催化板块实现收入3753 万元,同比+58%;国际业务方面,实现营收1.43 亿元,同比+91.22%,,毛利率44.76%,迈上新台阶。

      金属资源类项目进展顺利,提锂业务国内外加速布局。公司盐湖提锂项目均顺利投产,吸附+膜法全部打通,拿到国内外多个中试及规模化项目订单,包含盐湖股份及中蓝长华设计院600 吨碳酸锂中试,五矿盐湖1万吨/年除镁项目,海外近4000 万元红土镍矿提镍业务收入。上半年系统装置实现收入1.40 亿元,毛利率52.18%,同比+7.13 个pct。

      超纯水及生命科学等产品结构持续优化。超纯水方面,公司与京东方体系展开合作,抢占光电、面板及核电市场。生物命科学方面,固相合成载体产品年度贡献千万级别营收,微载体年内实现产业化订单,其余产品梯次化推进中。减碳方面,CO2 捕捉材料已向欧洲供货。

      产品盈利能力保持强劲,研发投入占比持续提升。公司上半年毛利率为43.58%,净利率为24.04%,盈利质量优异;研发投入占比6.42%,同比+79.67%,研发人员增长超20%,持续强化技术研发硬实力。

      维持盈利预测,维持“买入”评级。我们预计公司2021-2023 年营收为11.88/14.67/19.05 亿元,归母净利为2.83/3.63/4.88 亿元,对应PE 分别为73X/57X/42X,由于公司处于锂电高成长,高壁垒赛道,建议上调2022年PE 为70X,对应6 个月市值254 亿元,维持“买入”评级。

      风险提示:客户拓展不及预期的风险;新项目建设投放不及预期的风险。