精达股份(600577)：收购里亚少数股份&模具子公司三板挂牌 治理结构再优化

事件1：8 月17 日公司公告拟以现金方式收购美国里亚所持铜陵精达里亚、天津精达里亚、广东精达里亚和广东精迅里亚四家子公司各20%的股权。

    本次交易如实施完成后，公司所持四家子公司的股权将从70%提升至90%。

    事件2：8 月17 日公司公告控股模具子公司聚芯智造拟申请新三板挂牌。

    收购里亚少数股权，提升并表利润。收购价格原则为：以出售标的公司20%股权对应的净资产之和的1.25 倍为作价依据。四家公司20 年的净资产分别为5.00/2.69/5.67/1.57 亿元，合计14.94 亿元，据此估算20%股权的收购价格为3.74 亿元。四家公司20 年利润分别为1.27/0.29/0.83/0.31亿元，合计2.71 亿元，21H1 利润分别为0.71/0.24/0.47/0.15 亿元，合计1.58 亿元。据此测算全年利润为3.16 亿元，收购价格对应为6 倍PE，收购价格低。目前公司1.95 万吨新能源车扁线产能投资主体为上述子公司，收购少数股权后，预计未来扁线并表利润有望进一步提升。

    子公司聚芯智造申请新三板挂牌，实现核心管理层绑定。聚芯智造成立于08 年，主营模具制造，主要为内部配套，保证公司产品质量稳定，也有部分模具产品出口，而模具是漆包线/扁线核心壁垒之一，聚芯智造是公司的核心资产。目前公司持股84.51%，员工持股平台持股15.49%，已实现核心管理层绑定。20 年聚芯智造营业收入2847 万元，利润1247 万；2021 年上半年公司营业收入1616 万元，净利润711 万元。预计随着股权激励带来的治理改善，聚芯有望复制恒丰特导模式驶向利润快车道。

    盈利预测与投资建议。预计21 年归母净利润5.8 亿元，考虑收购少数股权带来利润增量，上调22-23 年业绩预期，预计归母净利润为8.3 和11.8 亿元，对应PE 30.3，21.2 和14.9 倍，维持“买入”评级。

    风险提示： 扁线渗透率不及预期，新能源车销量不及预期，产能扩张不及预期。