通威股份(600438)2021年中报点评:盈利能力大幅增长 大尺寸电池片出货占比不断提升

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅 日期:2021-08-20

事件:公司发布21 年中报,实现营业收入265.62 亿元,同比增长41.75%;归母净利润29.66 亿元,同比增长193.5%,业绩符合预期。

    硅料满产满销,盈利能力大幅增长,实现量利齐升可期。21H1 公司硅料产量5.06 万吨,出货约4.9 万吨,其中Q2 出货约2.6 万吨,环比有所提升。平均生产成本3.65 万元/吨,其中新产能乐山一期及包头一期项目平均成本3.37 万元/吨,成本有所下降。上半年硅料产品平均毛利率为69.39%,同比提升41.69pct,盈利能力实现显著提升。预计全年可实现出货约9.8 万吨,由于供需仍偏紧,价格将维持在较高水平,随着成本更优的新产能逐步投产,公司平均生产成本将有进一步的降低,公司硅料业务实现量利齐升可期。

    210 大尺寸电池片出货不断提升。上半年公司电池及组件销量 14.93GW,同比增长 92.68%,单晶电池毛利率 11.65%。21H1 公司166 及以上大尺寸出货占比达到65%,6 月210 尺寸产品出货量占比已提升至37%。预计下半年210 尺寸出货占比将进一步提升。

    公司异质结及TopCon 技术稳步推进。公司新增建设 1GW 异质结中试线目前相关设备已调试完毕,产线处于产能爬坡阶段。且为进一步加大TOPCon 技术在规模量产条件下的研发试验,公司计划对现有部分PERC产线进行技改提升,预计下半年将建成1GW TOPCon 中试线。两条新技术同步推进,助力公司电池片技术处于行业领先位置。

    投资建议:考虑到21 年硅料价格有望持续维持高位,我们上调公司盈利预测,预计21-23 年公司归母净利润为78.54/97.69/121.96 亿元,同比+117.7%/24.4%/24.8%,维持“买入”评级。

    风险提示:上游原材料涨价超预期,光伏装机不及预期