新华百货(600785)：业绩低于预期 线上线下一体化建设推进顺利

公司1H2021 营收同比增长3.55%,归母净利润同比减少25.98%8 月19 日，公司公布2021 年半年报：1H2021 实现营业收入30.39 亿元，同比增长3.55%；实现归母净利润0.38 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.17 元，同比减少25.98%；实现扣非归母净利润0.30 亿元，同比减少14.96%。

    单季度拆分来看，2Q2021 实现营业收入13.64 亿元，同比增长5.47%；实现归母净利润-0.13 亿元，折合成全面摊薄EPS 为-0.06 元；实现扣非归母净利润-0.18亿元。

    公司1H2021 综合毛利率下降0.61 个百分点，期间费用率下降0.67 个百分点1H2021 公司综合毛利率为26.78%，同比下降0.61 个百分点。单季度拆分来看，2Q2021 公司综合毛利率为22.77%，同比下降5.03 个百分点，相对1Q2021 环比下降7.28 个百分点。

    1H2021 公司期间费用率为24.63%，同比下降0.67 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为17.65%/3.23%/3.75%，同比分别变化-2.68/ -0.31/+2.32个百分点。2Q2021 公司期间费用率为23.27%，同比下降4.40 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为15.65%/3.48%/4.14%，同比分别变化-6.41/-0.70/ +2.71 个百分点。

    业绩低于预期，线上线下一体化建设推进顺利

    报告期内，公司新百易购线上小程序及直播下单累计实现销售额近3,000 万元，同比增长45%。公司超市业态线上线下全渠道拓展，借助多点平台数字化运营，建立数字化会员体系。报告期内，多点平台线上业务投单量突破210 万单，线上销售额实现1.21 亿元，同比增长48%，实现了配送区域电子围栏、配送票据无纸化、配送过程全透明。线下业态方面，新百总店改扩建、贺兰新百商业广场项目及新百宁阳广场项目均按建设进度推进实施。

    下调盈利预测，维持“增持”评级

    公司业绩低于预期，主要是因为业内竞争激烈，公司为吸引顾客多次进行大型促销活动，导致毛利率出现较大幅度的下滑。我们下调对公司2021/ 2022/ 2023年EPS 的预测40%/ 41%/42%至0.45/0.49/ 0.54 元。公司线上线下一体化建设推进顺利，有利于公司拓宽消费者触达渠道，维持“增持”评级。

    风险提示

    区域竞争优势受冲击，经济后周期影响消费需求。