杭叉集团(603298)2021年中报点评：中报业绩符合预期 盈利能力有望企稳回升

　　事件

    　　公司发布2021年中报。报告期内，公司实现营业收入73.7亿元，同比增长44%；归母净利润5.1亿元，同比增长23%；扣非净利润4.9亿元，同比增长28%；基本每股t益0.58 元。

    　　投资要点

    上半年业绩符合预期，单季度毛利率有望企稳回升公司2021上半年实现收入73.7亿元，同比增长44%；净利润5.1亿元，同比增长23%，业绩符合预期。仁季度为叉车销售旺季，公司Q2实现收入40.2亿元，同比增长30%，比2019年同期增长67%，环比Q1提升20%；实现归母净利润2.8亿元，在去年较高基数下同比增速10%，比2019年同期增长39%，环比Q1提升29%.

    　　今年以来受原材料价格上涨及国际经济形势不稳定等因素的影响，外协零部件价格波动、用工成本增加，导致公司上半年毛利率18.6%，同比下降了2.2 pct；得益于公司对原材料成本的有效管控，在二季度钢材持续涨价压力下，公司Q2毛利率环比Q1基本持平，三季度后钢材价格压力得以缓解，公司盈利能力有望企稳回升。

    　　公司自去年以来发挥有效灵活的管理机制作用，规模化效应逐步体现。

    　　公司2021年上半年的管理费用率、销售费用率分别为2.2%、4.9%，同比下降0.4pct.0.7pct，环比2021Q1保持平稳，使得公司上半年净利率同比2020年上涨0.6pct，相2019年上升1.0pct.

    行业景气度持续，公司上半年产能创历史新高，市占率有望持续提升今年上半年叉车需求景气度持续旺盛，经历去年疫情后，出口复苏迅猛，三类车占比提升较快。1-6月叉车行业总销量为56万台，同比增长67%，相比2019年同期增长83%；其中叉车出口销量达27万台，同比增长达94%，预计全年叉车行业总销量有望突破100万台，实现同比增速超25%公司不断优化技改投入和产线规划，实现上半年产能超30万台，再创历史新高，市占率有望持续提升。公司于今年二季度完成了11.5亿元的可转债发行，债券期限为6年，募投项目建成后将有效扩张公司产能，提升技术水平及经营效率盈利预测与估值预计公司2021-2023年可实现净利润10.1/12.1/14.4亿元，同比增长20%/20%/19%，对应EPS为1.17/1.40/1.66元，对应当前PE为16/14/12倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：制造业投资低于预期；原材料价格大幅波动；行业竞争格局恶化