金石资源(603505)2021年半年度报告点评:业绩符合预期 萤石有望进入上行周期

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:杨林/刘子栋/薛聪 日期:2021-08-19

  精粉、块矿持续放量,Q2 业绩符合预期,维持“买入”评级8 月 18 日晚,公司公布《2021 年半年度报告》:2021H1,公司实现营业收入为 4.17 亿元,同比增长 28.69%;归母净利润 1.00 亿元,同比增长10.95%;归母扣非净利 1.01 亿元,同比增长 29.32%,基本每股收益 0.33元。其中,2021Q2,公司单季度实现营业收入 2.48 亿元,同比增长 22.26%;归母净利润 0.58 亿元,同比增长 3.00%。本期公司产品价格同比小幅回落,而公司积极开拓北方市场,提高了酸级精粉和高品位块矿的产销量,实现了高效运营。我们看好公司将巩固萤石行业巨头地位,预测公司 2021-2023年归母净利润分别为 2.51、3.95、5.03 亿元;EPS 分别 0.81、1.27、1.61元/股;对应 PE 分别 36.1、22.9、18.0 倍,维持公司“买入”评级。

      产销量稳步提升、维持高毛利率,持续巩固资源储量及规模优势2021H1,公司酸级精粉产销量分别为 11.99 万吨和 11.93 万吨,分别同比增加 21.11%和 13.94%;高品位块矿产销量分别为 6.76 万吨和 7.11 万吨,分别同比增加 41.72%和 142.66%。兰溪金昌 20 万吨/年采选改扩建项目于2020 年下半年投产,庄村矿业与翔振矿业收购后已进行改造,并且开拓了翔振矿业在北方的销售市场。2021H1 公司产销量均上升,进一步稳固了“坐拥华东,辐射全国”的布局。此外,公司快速推进包钢金石项目,中试产品指标已满足阶段性目标,后续将接收包钢股份原萤石生产线,并投入厂房车间及正式生产线的建设。未来公司资源储量、规模优势将更加凸显。

      2021H1 萤石价格阶段性承压,萤石及氟化工需求前景仍然广阔据百川盈孚数据,2021 年 1-8 月,97%萤石精粉均价为 2570 元/吨,同比下降 6.72%;截至 2021 年 8 月 18 日,97%精粉价格为 2450 元/吨,较年初小幅下降 1.69%,同比下降 5.15%。短期内受下游制冷剂影响,萤石价格承压,待年底传统停产季和制冷剂生产旺季到来,萤石价格仍有望上涨。长期来看,除传统需求外,新能源、储能、光伏等行业发展有望带动萤石需求增长。据我们测算,2021-2023 年,全球用于锂电 池 电 解 液 的 六 氟 磷 酸 锂 对 萤 石 精 粉 需 求 将 分 别 达 到16.94/24.56/34.24 万吨,国内 PVDF 对萤石精粉需求将分别达到13.32/15.98/19.18 万吨,我们看好萤石及氟化工需求前景仍然广阔。

      风险提示:

      下游需求不及预期;新项目投产进度低于预期;产品价格大幅下滑等。