中国化学(601117):订单营收同比大增 战略合作共赢致远

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:刘万鹏 日期:2021-08-19

  事件描述

      8 月17 日,公司发布7 月份经营情况简报的公告。根据公告,截止7 月底,2021 年公司累计新签合同额1412.04 亿元,累计实现营业收入654.43亿元。

      近年来,中国化学和多家大型化工公司建立战略合作关系。通过紧密合作,发挥合力优势,助力公司业务拓展、技术创新、市场化改革等工作的更进一步。

      订单、营收同比大增,公司业绩看好。

      公司经营情况持续稳步向好。1-7 月份公司订单金额达到1412.04.62 亿元,同比增加44.58%,较疫情前2019 年同期增加48.57%;营业收入654.43亿元,同比增加43.32%,较2019 年同期增加43.87%。

      战略合作彰显公司实力,碳中和助力长远发展。

      中国化学是一流的工程公司,承建过我国90%的化工项目、70%的石油化工项目和30%的炼油项目。近年中国化学凭借强大的技术研发能力,大力推进化工新材料建设,向高附加值实业领域延伸。同时,公司加强与各领域优秀的实业公司合作,2021 年1 月22 日,公司发布公告,全资子公司华陆公司混合所有制改革中向化工龙头万华化学转让30%股权,同时向员工持股平台西安华陆共赢转让华陆公司19%股权。

      此前华陆公司与万华化学已经在技术开发、工程放大、工艺包编制、工程设计及项目建设管理等各环节开展了全方位合作,实现了包括MDI、TDI、HDI、H12MDI、IPDI 等系列产品工艺技术的产业化。此外,2019 年2 月,华陆与万华化学签订尼龙12 项目硫酸单元专有技术使用许可及专有设备供货EP 承包合同暨万华化学年产4 万吨PA12、年产4 万吨NM 项目工艺包合同。2020 年10 月,万华化学还与中国化学签署战略合作协议,整合双方优势资源,拓展合作空间和合作领域。华陆混改引入万华是中国化学与万华不断深化合作的进一步延伸,更是双方在技术创新和工程化、市场化经营机制等各方面更深层次、更高水平、更宽领域全面合作的良好开端。

      公司在化工新材料领域自主研发一系列先进的生产工艺,即将投产的丁二烯法己二腈的生产技术就是其中之一。未来,公司可以通过与其他公司合作的方式将技术工业化,赚取高附加值化工新材料产品带来的高额收益。

      2021 年8 月10 日,煤化工巨头宝丰能源发布公告,拟参与中国化学定增加强双方战略合作关系。宝丰能源与中国化学有长期的业务往来,为全面开展双方在装备、技术、工艺方面的合作,集中双方力量加大科研投入和开发力度,助力宝丰从源头治理“碳排放”,早日实现“碳中和”,双方拟全面建立战略合作关系。日前,中国化学碳中和科学技术研究院在西安成立,将积极布局一批面向“双碳”目标的新技术、新工艺、新装备,发挥产学研设一体化优势作用,致力实现“双碳”。

      在“碳达峰、碳中和”战略目标下公司早有技术布局。围绕“源头减碳、过程降碳、尾端固碳”,在各环节通过技术创新助力实现“双碳”。

      未来,一方面,公司可以凭借自主创新的多个化工新材料产品发力实业;另一方面,在“双碳”背景下,公司作为一流的工程公司,可将研发的碳减排技术应用于其他企业,助力实现“碳中和”。综上,坚定看好公司长期发展。

      投资建议

      预计公司2021-2023 年归母净利润分别为46.23、67.3、81.8 亿元,同比增速为26.3%、45.6%、21.6%。对应PE 分别为11.25、7.73、6.36 倍。

      维持“买入”评级。

      风险提示

      产能投放不及预期、化工项目审核收紧、企业安全生产等。