科达制造(600499)：碳酸锂产能、价格齐升 主业盈利能力持续向好！

　　事件

    　　公司于近日发布半年报，上半年公司实现营业收入45.58 亿元，同比增长47.72%；归母净利润4.09 亿元，同比增长406.4%；扣非归母净利润3.6 亿元，同比增长692.82%。

    　　点评：

    　　1. 碳酸锂“量”“价”齐升，单吨净利润3.14 万元，新增产能已于4 月份逐步释放，全年利润将持续高增长！2021 年上半年蓝科锂业实现营收5.1 亿元，净利润2.3 亿元，确认投资收益1.14 亿元。上半年实现碳酸锂销量7435 吨（一季度2450 吨，二季度4985 吨），新增产能从4 月份开始已逐步爬坡。由于一季度没有充分反映碳酸锂价格，所以上半年公司销售均价为6.82 万元，税后完全成本为3.68 万元，单吨净利润为3.14 万元。

    　　2. 非洲陶瓷厂盈利能力依旧优秀，仍在持续扩产！上半年非洲陶瓷实现营收达10.6 亿元，净利润3.5 亿元，分别同比增长23.67%、84.21%。

    　　在非洲建筑陶瓷生产线增加至12 条，满产满销。同时持续扩产，非洲第五个国家赞比亚工厂于4 月份开工建设，加纳的第五条产线、喀麦隆新增两条产线、科特迪瓦一条产线也将于不久开建。随着产能不断扩张，后续收入和利润也将持续增长！

    　　3. 受益岩板需求大幅增长，陶机业务一季度持续向好，净利润率也在大幅提升！上半年公司机械装备业务实现营收28.69 亿元，同比增长101%。其中，陶瓷机械业务在手订单较为充裕，且海外年接单量整体同比提升超 100%。

    　　盈利预测：考虑蓝科产能增加以及锂价上涨，同时非洲陶瓷业务盈利能力强，以及主业向好，我们上调公司2021-2023 年净利润至9.3 亿、14.3亿和16.3 亿，PE 为37 倍、24 倍和21 倍，维持“买入”评级。目标价23.00 元/股。

    　　风险提示：海外业务不达预期，蓝科锂业业绩不达预期。