龙蟠科技(603906):同上游磷化工企业合作 加深锂电产业链布局

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:陈屹/杨翼荥 日期:2021-08-18

事件

    8 月18 日,公司控股子公司常州锂源与新洋丰计划共同投资2 亿元在湖北荆门市成立合资公司湖北丰锂新能源,布局建设5 万吨/年磷酸铁项目,常州锂源拟出资8,000 万元持有40%股权。

    分析

    进一步向上游延伸,加深公司磷酸铁锂业务的产业链布局。公司收购贝特瑞后,在磷酸铁锂业务领域加速布局,受益于新能源车的需求放量和储能市场的广阔发展空间,磷酸铁锂具有非常大的市场应用空间,公司作为磷酸铁锂龙头企业之一,需要持续进行产能布局和自身竞争力的优化,把握行业机遇,实现业务的持续增长。而在磷酸铁锂生产中,原材料的成本占比超过7成,其中磷酸铁前驱体是优化成本,保证产品质量的关键原料之一。此次公司同新洋丰合作布局5 万吨磷酸铁锂项目,有望在原材料供给上形成一定的优势,结合上游磷化工企业在技术和产业链方面的优势,公司在技术和产品应用上的积累,形成产业链合力,加深公司磷酸铁锂产业链的布局,实质上部分降低原材料的成本。

    合作方具有上游良好的产业链基础,加速产能释放,有望快速实现原材料供应。公司合作的新洋丰是我国大型磷化工企业,在磷矿、磷酸、磷肥、复合肥等领域具有多年的积淀,此次进行产能合作,有望借助合作方的产业链优势,快速实现产品放量和低成本高质量生产,解决目前原材料供应问题,获得行业供给紧缺带来的盈利空间增长。此次5 万吨磷酸铁前驱体布局在湖北省荆门市,预期于2022 年2 月建成投产,双方各有分工,加速产能建设,同时有望为公司全国多基地布局相关产能提供良好的原料供应基础。

    投资建议

    公司将充分享受国六标准升级带动车用尿素市场需求放量的机遇,形成良好的业绩增长;同时公司布局的磷酸铁锂正极材料产品盈利支撑良好,未来需求空间大,公司持续进行产能和上游原材料布局,预测公司2021-2023 年EPS 分别为1.03、1.77、2.16 元,维持“增持”评级。

    风险提示

    国六政策执行不达预期风险,产品销量不大预期,磷酸铁锂产能过剩风险,公司产品价格剧烈波动风险。