利亚德(300296)动态点评:LED显示龙头 迎向上拐点

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:胡剑/唐泓翼/许亮 日期:2021-08-18

事项:利亚德核心看点

    1、全球LED 显示景气度回暖,双品牌战略助力公司重拾增长态势2021 年随着全球疫情逐步好转,全球LED 显示需求显现回暖,公司国内显示订单已超过2019 年同期水平(截至6月23 日)。公司打造“利亚德”+“金立翔”双品牌战略,进一步下沉渠道市场,助力公司营收重拾增长态势。

    2、商誉减值风险计提充分,2021 年轻装上阵

    2020 年公司已商誉减值13.07 亿元,目前剩余商誉约10.43 亿元,主要来源为收购Natural Point 公司(全球领先的光学跟踪和运动捕捉公司)及PLANAR SYSTEM(全球领先的显示和数字标牌技术公司)时产生,两家子公司目前经营情况良好,剩余商誉减值风险较小。

    3、业绩拐点显现,卡位 Mini/Micro LED 赛道,引领下一轮增长公司战略重振聚焦LED 显示业务,业绩拐点显现。公司联手台湾晶电布局Micro LED 商用显示产品实现量产,MicroLED 在手订单已接近2 亿(截至7 月19 日),并稳步拓展Mini LED 背光产品,未来随着Mini/Micro LED 市场逐步打开,将引领公司下一轮加速成长。

    4、LED 显示领军企业,给予“增持”评级

    随着全球LED 显示需求显现回暖,公司盈利能力逐步回升。我们预测公司 2021-2023 年净利润6.10/7.90/10.50 亿元,对应PE 36.11/27.89/20.97 倍,给予“增持”评级。

    风险提示

    1、 宏观经济波动、重大自然灾害、传染疫情等带来的系统性风险,导致产业进展不及预期;2、 全球贸易冲突可能导致LED 产业发展不及预期;3、 企业自身管理经营风险可能导致业绩不及预期;