传智教育(003032):招生持续恢复 强化课程研发及品牌打造

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:鞠兴海/孟鑫/李宣霖 日期:2021-08-18

  事件:公司2021H1 营收同增15.2%,归母净利润实现扭亏为盈。公司2021H1 营业收入同增15.2%至3.04 亿元,归母净利润2613 万元,同比扭亏;对应2021Q2 单季度营收同增42.6%至1.65 亿元,归母净利润1963万元,同比扭亏。2021H1 伴随疫情得到控制,培训收入恢复,叠加成本控制得当,公司盈利能力亦著改善,毛利率同增17.1PCTs 至45.9%,销售/管理/研发费用率同降7.2/3.2/1.9PCTs 至15.5%/12.2%/12.4%,归母净利率同增20.3%至8.6%。

      就业班培训意愿恢复,线上课程抵御局部疫情影响。2021H1,公司线上及线下短期培训实现营收2.85 亿元,同比增长18.6%,伴随疫情防控趋于稳定,学员参与就业班的意愿显著提升,驱动收入增长。2021 年至今,北京、河北、广东、江苏等部分地区出现局部疫情对招生端带来一定扰动,公司在相应区域通过线上课程抵御疫情影响。另一方面,2021H1 公司以传智专修学院为平台开展的非学历高等教育业务实现营收1387 万元,现有在校生500 余人。

      持续强化研发投入,教学成果得到体现。公司具备完善的研发管理机制,持续强化研发投入,紧跟产业未来对人才的需求,针对性推出新课程。2021H1在B 站推出黑马程序员鸿蒙开发系统课程,目前以免费形式开放。教学成果方面,2021H1 公司学员就业率同比取得显著增长,就业薪酬创新高,教研教学能力得到体现的同时,公司的品牌知名度进一步提升。

      营销渠道多元,持续强化品牌形象。公司形成网络营销+高校合作营销+口碑营销的多元营销渠道。网络营销方面,公司通过行业论坛、外部新兴媒体平台、微博及微信矩阵号、自制短视频等多种营销方式持续引入潜在用户,构建网络整合营销体系。高校合作方面,截至目前,公司已与1904 所高校达成课程内容及教学支持合作,与580 余所高校达成就业实训合作,在高校及目标用户群体内形成较高知名度。

      投资建议。公司为我国IT 培训龙头,通过强大的教研+教学+产业网络,持续打磨课程产品,积淀优良口碑,有望通过教学中心扩张以及业务拓展驱动未来增长。根据2021 中报,考虑局部疫情影响,我们调整公司2021-2023年归母净利润预测至1.29/1.99/2.49 亿元(原1.47/2.01/2.53 亿元),同增98.0%/54.2%/25.5%, 对应EPS 0.32/0.49/0.62 元, 现价对应PE74/48/38X,维持“买入”评级。

      风险提示:疫情复发风险;市场竞争加剧风险;IT 培训需求下降风险;拓展过程中公司业绩不达预期。