航天电器(002025):航天连接器龙头 助力精确制导

类别:公司 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:倪正洋 日期:2021-08-17

特种连接器头部企业,深耕行业二十余年。贵州航天电器股份有限公司成立于2001 年,是一家集科研、生产于一体的电子元器件骨干企业,主要产品包括高端连接器、微特电机、继电器和光通信器件等。2016 年到2020 年,公司营收从22.56亿元增长到42.18 亿元,年均复合增速达16.9%;归母净利润从2.61 亿元增长到4.34 亿元,年均复合增速达13.6%,体现出公司良好的成长性与盈利能力。随着下游武器装备高速发展及公司定增扩产项目逐渐落地,公司业绩有望实现加速增长。

    特种连接器需求快速增长,民用连接器空间广阔。连接器广泛应用于防务及民用领域,根据Bishop&Associate 预测,我国连接器市场规模有望在2025 年超过360亿美元。防务连接器领域,主要厂商包括中航光电、航天电器、航天科技825 厂等,行业壁垒高,市场格局较为稳定。航天电器背靠航天科工集团公司,客户结构稳定,有望持续受益于武器装备放量及信息化程度提升。民用连接器领域空间广阔,广泛应用于通信、轨交、汽车等行业,目前国产化程度较低。公司已经进入华为、中兴等厂商供应链,有望在5G 领域首先获得突破。

    航天微特电机龙头,助力行业快速发展。公司高速电机、高功率密度电机、宇航电机等技术处于业内领先水平,在航天器和导弹用微特电机领域处于龙头地位。随着我国航天发射任务量提升,导弹批产量增加,公司微特电机业务有望迎来快速增长。

    盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年营业收入分别为53.70、68.10 和85.54 亿元,归母净利润分别为5.91 亿元、7.67 亿元和9.50 亿元,对应8 月16日收盘价PE 分别为45 倍、35 倍、28 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:军品订单不及预期,民品市场扩展不及预期。