九洲药业(603456):CDMO业务实现跨越式发展 2021H1业绩增长超预期

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:马帅/冯俊曦 日期:2021-08-17

  事件:2021 年08 月16 日,公司发布2021 年半年度报告,2021H1公司实现营收18.68 亿元,同比增长85.34%;实现归母净利润2.75 亿元,同比增长112.32%;实现扣非后归母净利润2.46 亿元,同比增长103.49%,业绩增长超预期。

      2021H1 业绩同比增长112%,业绩增长超预期:

      营收端,2021H1 公司实现营收18.68 亿元,同比增长85.34%。其中,专利药原料药及中间体、特色原料药及中间体业务分别实现营收10.24亿元、6.57 亿元,分别同比增长134.77%、33.04%。

      利润端,2021H1 公司实现归母净利润2.75 亿元,同比增长112.32%;实现扣非后归母净利润2.46 亿元,同比增长103.49%,业绩增长超预期。

      CDMO 业务实现跨越式发展,平台化服务优势进一步凸显:

      2021H1 专利药原料药及中间体(CDMO)业务实现营收10.24 亿元,同比增长134.77%,CDMO 业务营收占比已达55%,诺华重磅药品驱动公司CDMO 业务实现跨越式发展。目前公司已建成囊括手性催化、连续化反应、氟化学、酶催化等多个领先技术平台,且逐步布局多肽、寡核苷酸等新技术平台,其平台化服务优势进一步凸显。公司项目储备丰富且充分囊括抗肿瘤、抗心衰、中枢神经、心脑血管、抗病毒等多个治疗领域,2021H1 临床I/II 期、临床III 期、已上市项目分别为471 个、41 个、18 个,项目管线的“漏斗效应”有望驱动CDMO 业务持续快速增长。

      构建原料药制剂一体化战略,API 业务有望稳健增长:

      2021H1 特色原料药及中间体(API)业务实现营收6.57 亿元,同比增长33.04%。其中,卡马西平、酮洛芬、格列齐特、柳氮磺胺吡啶等多个品种的市占率位居前列。此外,公司根据自身优势构建原料药制剂一体化战略,目前已有12 个仿制药制剂项目处于研发阶段,看好API业务未来的稳健发展。

      投资建议:我们预计2021-2023 年公司分别实现净利润6.08 亿元、8.09亿元、10.39 亿元,分别同比增长59.8%、33.0%、28.5%;给予买入-A的投资评级。